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>> 兴业证券-通化东宝(600867)利润较快增长,研发及慢病管理稳步推进-170411
上传日期:   2017/4/12 大小:   634KB
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评级:   增持 作者:   徐佳熹
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同时公告利润分派预案,拟每10股送红股2股,派2元(含税)。 
    盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,毛利润率和费用弹性也将逐步显现,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显,后续通过合理的线上线下患者管理,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。我们预计公司2017-2019年EPS为0.60、0.78、1.01元,当前股价对应估值分别为35、26、21倍,维持对公司"增持"评级。 
    风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。     
 
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