营收增速好于行业平均水平，利润增速与行业平均水平持平。证券行业营收同比下降43%；行业净利润同比下降50%。从季度业绩来看，四季度业绩表现不佳，归母净利润仅152 万元，1-3 季度归母净利润分别为：5 亿、6 亿、9.3 亿。从业务类别来看，经纪业务营收贡献度为35%，同比-51%（代理买卖证券收入11.92 亿元，同比-65.33%；两融余额121 亿，同比-18.73%；股票质押回购余额259 亿元，同比增64%；代理产品销售收入1.38 亿，同比-41%）；自营业务收入同比-64%，营收贡献度为11%；资管业务营收贡献度26%，同比-23%；投行业务营收贡献度19%，同比增长19%。
    投行业务创收14 亿，同比增长34%，对营收贡献度为20%。公司投行于2016 年6 月12 日因欣泰电气项目欺诈发行遭到证监会立案调查，股权业务暂停受理。公司在收到处罚决定书后于8 月11 日继续开展业务。在业务受到一定影响的情况下，2016 年股权融资主承销金额231 亿元，债券融资主承销金额1294 亿元。截至2017 年1 月5 日IPO和再融资项目审核进度表，公司累计28 个项目已报会待审批或已通过中国证监会审核，未来持续发展可期。
    公司坚持“2020，TOP10”的战略目标不动摇。公司推进绕高效团队建设等六大核心竞争策略，采取市场化激励约束机制、加速资本扩张、寻求并购扩张和提高风险管理等五大关键性措施。2016 年净资本近乎翻倍，从169 亿增至308 亿。净资产从170 亿增至295 亿。2016 年1月，公司配股发行工作顺利完成（融资123 亿）。2016 年10 月，公司香港子公司兴证国际顺利在香港联交所上市。资本的补充为公司进一步发展奠定了良好的基础。
    投资建议：投行业务受影响程度低于市场预期，估值有待修复，给予公司“增持”评级，六个月目标价8.9 元/股，对应2017 年23 倍PE。
    风险提示：监管趋严，政策性风险；业绩受股市波动影响的风险。