公司第三季度实现营收23.4 亿元，环比增长30%；归母净利润9.3 亿元，环比增长53%。
    ■经纪业务市场份额保持稳定。公司前三季度经纪业务收入12.4 亿元，同比下降59%。第三季度经纪业务收入3.8 亿元，环比下降9%。公司前三季度股基交易额为25,464 亿元，市场占比1.4%，与年初持平。公司在通过东部沿海与中西部地区铺设营业网点来提升市场地位、加强全国布局的同时，不断巩固区域优势，立足海西经济区。
    ■信用业务规模稳定。前三季度公司实现利息净收入7.3 亿元，同比下降26%。第三季度收入2.7 亿元，环比上升15%。截至2016 年9 月末，公司两融余额109 亿元，市场份额为1.25%，与年初的市场占有率持平。预计2016 年公司两融业务全年市场份额还将维持在1.3%左右。
    ■自营业务环比大幅回升。受累于市场表现，公司前三季度自营收入13.2 亿元，同比下降45%。第三季度自营收入7.7 亿元，环比上升79%。公司随市场行情及时调整自营策略，随着投研建设的加速、投资能力的提高，自营业务将成为兴业证券收入弹性来源。随着市场回暖，预计第四季度自营业务仍将保持增长。
    ■投行业务持续增长。2016 年前三季度公司投行业务收入11.1 亿元，同比增加60%。
    第三季度公司投行业务收入4.9 亿元，环比上升98%。公司因保荐欣泰电气项目7月受到中国证监会警告，并被处以罚金及没收款共计5738 万元。但公司投资银行业务资格未受到限制，业务发展影响不大，且罚款金额对公司业绩影响有限。截至10月30 日，公司累计54 个项目已报会待审批或已通过证监会审核，预计公司全年投行业绩仍能保持高速增长。
    ■资管业务收入下滑。2016 年前三季度，公司实现资管业务收入3.9 亿元，同比下降38%。第三季度实现收入0.8 亿元，环比下降50%。我们认为资管收入的下降正是公司顺应新风控指标要求，主动调节定向产品规模所致。随着公司在投研方面加大投入，主动管理业务占比将逐步提升，资管业务第四季度环比有望企稳。
    ■海外业务分拆上市。2016 年10 月19 日公司所属企业兴证国际（8407.HK）在香港联交所上市，筹集资金13 亿港币。公司持有兴证国际2,053,281,644 股，占兴证国际发行完成后已发行股本的51.3%。补充资本金后将有效提高子公司盈利能力，进而提升公司利润水平。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价11.69 元。我们预计公司2016 年-2018年的EPS 分别为0.46 元、0.57 元、0.70 元。
    ■风险提示：市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险