2．销售费用率大幅提升，股权激励费用加速确认一次性推高管理费用
    受田田圈推广费用增加影响，销售费率同比提升8PCT至56.4%，销售费用达到5.92亿元，由于农村互联网基础太差，公司前期通过手机、折扣优惠方式拓展客户效果不佳，去年开始大力调整经销策略，未来销售费用有望大幅下降。管理费用率同比提升14PCT至30.1%，终止股权激励加速确认了1.76亿元费用，管理费用达到5.1亿元，造成当期共计2.2亿元的股权激励费，此为一次性影响因素，未来管理费用也有望大幅下降。经营性净现金流为-3.78亿元，大幅下滑，主要退还田田圈客户保证金并支付推广费用所致。
    3．明确“以参控股经销商为基础，农资产品分销为载体，植保技术为纽带，互联网和作物社群为手段”的发展路径，首先重点发展参控股经销商公司已控股经销商15家，参股经销商180家（做了工商变更），品牌授权合作2000多家，现已覆盖400多个农业县，并对全国1389个以种植为主的农业县做了部署安排，未来三年可实现全国覆盖，其中17年目标参股增至260家，控股增至40家，运营平台建设覆盖60%以上的农业县。此外，农村金融服务体系已初见成效，农金圈、农泰金融共实现了上百亿的线上交易，无人机等创新项目发展势头良好。
    4．盈利预测
    预计公司17-18年净利润分别为3.4、5.2亿元，对应EPS为0.37、0.57，目前股价对应PE28X、18X，预计2017年业绩大幅反转，田田圈渠道变革成效逐步显现，两期共计6亿元员工持股计划彰显信心，目前股价接近员工持股价格存安全边际，推荐评级。
    5．风险提示：原药价格大幅上涨，经销商推广速度不及预期