在净利润方面，由于公司近几年大力推广"田田圈"，销售费用增长较多，净利润增幅减小。2016年由于公司股权激励计划提前终止，公司提前提取股份支付费用并计入管理费用，导致成本大幅增加，我们预计该事件短期影响公司净利润，不构成长期威胁。 "十三五"农药减施增效有利于新型制剂及农业服务的发展  我国人均耕地面积呈现不断下降趋势，到2013年人均耕地面积下降到0.08公顷。农药产量和需求快速上涨，到2015年，我国农药年产量近380万吨，2005~2015年，农药产量年均复合增长率为12.5%，但近年来农药用量增长不断趋缓。 2015年农业部发布了《到2020年农药使用量零增长行动方案》，提出"十三五"期间转变农业发展方式，实现农药的减施增效成为社会的共识，这必然有利于低毒高效新型制剂及农业服务的发展，利好公司服务大三农战略。 
    公司构建大三农互联网生态圈--"田田圈"前景广阔  公司田田圈线上运营平台有田田商城（原农集网）、田田云（云数据管理平台，也是各区域中心及VIP会员管理运营平台）、田田圈APP（社群平台/移动端）、田田购等四个运营平台，线下已与400多名核心经销商、优质零售店深度合作，结盟发展，并已在数百个农业县展开了田田圈的创建推广工作。 截止到2015年底，已完成品牌授权400多家，签约288家，已完成参股164家，参股比例为35%，完成控股11家，控股比例51%，并在28个省（直辖市/自治区）的400多个农业县，开设了2200多家田田圈农业服务中心店。 
    公司制剂品种丰富，研发实力较强  公司拥有多个全国性品牌和"诺普信"中国驰名商标。截至2015年年底，公司共获得了270多项发明专利授权，能为中国95%以上农作物病虫草害的防治提供整体解决方案；公司的"三证"产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、生物源农药产品登记数、环境友好型农药制剂销售占比等均位列农药行业全国前列。 
    公司拥有研究院--子公司技术中心两级研发体系，技术研发系统有技术人员近300人，总部研究院现有专职研发人员50余人，其中具高级职称或博士学位的近20人。公司研发投入在营业收入中的占比长期确保在4%以上，2015年研发投入超8000万元。 
    盈利预测与估值  根据公司推广"田田圈"的发展速度及良好的前景，预计公司2016年、2017年和2018年营业收入分别为24.78亿元、31.48亿元和46.51亿元，归属母公司净利润分别为-2.68亿元、2.51亿元和4.78亿元，每股收益分别为-0.29元、0.28元和0.53元。公司当前股价（按11月21日收盘价）为11.28元，对应2016年、2017年和2018年PE分别为-39倍、40倍和21倍。 "十三五"期间，公司定位"互联网+农资"，线上线下齐发力，加快转型步伐。首次覆盖，给予买入评级，合理价格区间为13~15元。 
    风险提示  市场开发不及预期风险、管理风险。