维持“买入”评级。2016 年国内农化行业整体较为低迷，农药市场需求疲弱，公司传统农药制剂生产销售业务受之影响，销售规模同比下降，低毛利产品（业务）销售占比增加，盈利水平有所降低。报告期内公司销售收入同比下降11.17%，综合毛利率同比下降7.67 个百分点至36.84%，实现毛利7.23 亿元，同比减少2.60 亿元，主要就是受到农化市场疲软影响。
    2016 年公司期间费用的大幅增加是拖累公司业绩的主要原因。其中由于田田圈推广费用增加及营销人员薪酬上升，销售费用同比增加1.00 亿元；公司股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用2.23 亿元在2016 年加速计提，以及田田圈线上管理人员费用增加，公司管理费用同比增加2.47 亿元。
    诺普信是我国农药制剂领军企业。2017 年我国农药行业底部改善，公司主营业务可望迎来恢复性增长。诺普信 “田田圈”系统经过两年艰苦探索，发展思路逐步明确，线下以参控股经销商构建的区域平台为基础，线上以“田田云”互联网平台为手段，线下线上协同发展，实现“大三农互联网生态圈”构建，可望逐步打开大三农的广阔市场空间。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.40 和0.46 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：下游需求不达预期的风险；田田圈建设慢于预期的风险