国内影院增加了105 家至348 家。管理层计划2017 年再增加100-150 家影院。由于整体行业票房疲弱以及公司银幕数量迅速增加，单银幕平均票房(PSA)同比下降了28%，我们预计2017 年PSA 将企稳。
    (2) 非票房收入为39 亿元，增幅超过100%，占总收入的33%。食品饮料和电影衍生品业务收入同比增长了44%。广告收入增长224%，原因在于Hoyts 并表。
    慕威时尚（所收购的子公司，从事电影广告和营销业务）净利润同比增长了52%。万达院线还宣布将其股票名称变更为万达电影，体现了公司打造基于电影的生态系统（而不仅限于影院）的雄心。
    (3) 会员数量超过8000 万（而2016 年上半年为6000 万）。公司拥有全球最大的影院会员体系，可以实施精准营销并实现其他方式货币化的潜在受众规模巨大。
    我们将2017-21 年每股盈利预测小幅下调了至多3%，主要为了体现毛利率下降以及销售费用上升的因素。我们将12 个月目标价格下调至人民币64.25 元（原为65.43 元），仍基于13 倍的2021 年预期EV/EBITDA 计算，并使用8%的行业股权成本贴现回2017 年。维持买入评级。主要风险：票房增长和新业务扩张慢于预期。