其中Q4 实现营业收入9.28 亿元，同比增长29.01%；归母净利润1.10亿元，同比增长13.23%。
    全国扩张快速推进，确保业绩增速：报告期内，公司在东北、西北、西南等市场不断加大投入，加快销售网络细化和下移工作，进一步开拓细分消费市场和销售渠道，确保了公司业绩增速。其中公司新增零售终端6 万多个，数量同比增长近67%；各销售地区销售额也稳步增长，其中华东地区和华南地区增长最为突出，分别实现营收6.12 亿元和2.47 亿元，同比增长49.60%和25761.49%。占公司营业收入98%以上的面包系列产品实现营收32.43 亿元，同比增长29.47%，其中奶棒、醇熟等明星产品增速稳定，焙软吐司等新品呈现较高速增长。
    期间费用率控制较好：报告期内，公司期间费率为18.51%，比去年提升1.81 个百分点，主要由于公司加大市场投入，人工及配送费用大幅增多，导致销售费用率增加2.57 个百分点至16.61%。管理费用率及财务费用率控制较好，分别同比减少0.2 及0.24 个百分点。
    扩产项目有序推进，未来发展空间良好：目前，年产能0.9万吨的石家庄桃李面包系列产品生产基地已于16 年11 月投产；年产能0.87 万吨的天津友福食品有限公司预计17年8 月投产；年产能1.9 万吨的重庆桃李面包重庆烘焙食品生产基地预计18 年投产，随着新项目的建成，未来产能将进一步释放。
    盈利预测：我们认为公司2017-2019 年营业收入将分别达到4.29、5.48 和6.95 亿元，EPS 为1.11、1.42 和1.81元，按照2017年3月31日收盘价42.93元进行计算，对应2017-2019年动态PE分别为39、30和24倍，我们首次给予"推荐"的投资评级。  
    风险提示：食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降、市场拓展不及预期等风险。