此次员工持股计划可以覆盖公司上市后未持有股权的管理层和核心员工，有效完善了激励制度，实现公司利益和员工利益的统一，能够促进公司长期持续的健康发展。
    2、奖励基金对当期利润影响有限：首期员工持股计划资金全部来源于公司奖励基金（当年度计提的奖励基金根据权责发生制计入当期费用），扣税后资金总额约为652 万元，对应增加费用对17 年全年业绩影响有限。
    3、期待产能布局完善及规模效应下，利润弹性显现：公司作为国内烘焙短保龙头企业，外部受益于高行业景气度和良好竞争格局，内部受益于高产品性价比和优异研发能力、管理能力。
    去年以来，公司明显加快了销售网络布局（终端数量从2015 年底的9 万个增加至2016 年底的15 万个以上），并计划募集资金投资于三地产能扩张项目。我们认为在全国化初期，网络有效布局和收入增速是更需要重点关注的指标，利润方面由于市场推广以及产能和终端的不匹配会带来短期的部分侵蚀，但随着产能布局的完善以及规模效应的释放，利润端将逐步显现出较大弹性。
    4、盈利预测与评级：我们预计2017-2019 年EPS 分别为1.23元/1.59 元/2.06 元（不考虑摊薄影响），对应PE 35 倍 /28 倍 /21倍，考虑到公司较强的核心竞争力以及快速扩张能力，维持“推荐”评级。
    5、风险提示：1）外域拓展不及预期；2）市场竞争加剧；2）食品安全事件。