少数股东损益占比降至21.4%，归母净利润率提升至15.1%。
    去年公司销售额达到739 亿元，2017 年将冲击1000 亿元。2016 年公司实现签约销售面积471 万平米，销售均价1.57 万元/平米，预计来年销售增速将超过35%。公司将致力于全国化布局，抓住东北的去库存窗口期、着力强化华中重点销售城市、深化华东均衡布局，同时加速华南粤港澳的建设，围绕城市圈的发展紧盯市场动态决策。
    项目获取进度加速，合作拿地比例升至50%。公司于2016 年获取土地总地价905 亿元，土地购置面积702 万平米，对应权益面积431 万平米。目前公司拥有土地储备约2300 万方左右（包括前海土地），其中深圳占比约为35%，一二线城市占比约为88%。未来公司将继续加强合作拿地模式，同时增加收购项目，积极开拓项目获取渠道。
    加强成本控制保持盈利能力，融资成本领先行业平均水平。2016 年公司整体销售毛利率为35%，盈利能力较强。其中社区开发运营毛利率为22%，园区开发毛利率为45%（主要由深圳贡献）。公司2016 年综合资金成本4.5%，同比下降0.4 个pc，长短期负债比例为89：11，直接间接融资比例为49：51，资金优势得到进一步扩大。
    坚定推进“前港-中区-后城”战略转型，配套激励制度紧跟其后。公司致力于邮轮母港的建设，推动业务转型，目前在深圳、厦门、青岛、上海等地皆有所布局；同时公司通过港口运营带动物流等中区产业的发展，目前已在广州、重庆、青岛、镇江等地复制蛇口模式，推广特色产业园区；港口园区周边的配套住宅销售将受益于人流量提升而增强获利能力，同时起到回笼资金为港口园区的建设不断供血的效果。此外公司实施了股权激励计划，其行权条件要求必须满足相关业绩条件以及股价达到23.34 元，为投资者提供了较高的安全保障。具体项目方面去年公司试验了虚拟跟投制度，今年将推出实际跟投制度，以此提高项目收益水平。
    2016 年公司取得多个重大进展，助力长远发展。1）前海土地确权取得实质性进展，公司与前海政府组建50:50 的合资公司，共同开发2.9 平方公里的土地；2）与华侨城联合竞得深圳国际会展中心项目，再收一“港”；3）太子湾邮轮中心于年底正式投入运营。
    维持增持评级，上调盈利预测。由于公司2016 年业绩表现出色，项目获取与销售进度高于预期，同时我们认为公司推动“前港-中区-后城”的战略转型态度十分坚定，看好管理层激励制度的实施，因此给与增持评级，上调盈利预测。我们预计公司2017-19 年归母净利润为110.0/124.6/140.8 亿元，同比增速15%/13%/13%，对应EPS 为1.39/1.58/1.78 元。（原预计2017-18 年归母净利润为103.2/110.9 亿元，同比增速8%/7%，对应EPS1.31/1.40 元。）