实现每股收益1.21 元，公司分红派息方案为每股分红0.5 元，分红率达到41%。2016 年毛利率为34.5%，净利润率为34.5%，ROE 为19.04%，都处于行业较高水平。分业务分析，社区板块依旧是公司营收增长的主要来源，占比为88.3%，园区与邮轮板块占比小，但毛利率高，两项业务毛利率达到50%以上。
    公司财务状况优异，为未来扩张提供支撑。2016 年公司资产负债率为69.0%，净负债率为18.4%，处于行业低位。负债中，短期负债占比为22.6%，短期偿付压力不大。公司截至2016 年年底账上货币资金达635 亿元，财务状况优异，为未来扩张提供支撑。
    三大板块社区、园区、邮轮协同发展，有利于公司进一步扩大规模。2016年公司房地产签约销售面积471 万平米，销售额达739 亿元，同比增长28.4%。2017 年公司销售额目标为1000 亿元。2016 年公司聚焦一二线城市积极拿地，新增27 个项目，建筑面积702 万平米，其中52%位于一线城市，48%位于二线城市。土地储备的补充为公司未来积极扩规模打下基础。园区板块前海土地的推进、深圳会展中心项目获取以及北京通州台湖镇项目签署战略协议，邮轮板块太子湾邮轮母港起航等都为公司扩规模打下基础。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，维持目标价20.86 元。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为1.49/1.73/2.07 元。可比公司2017 年PE 为14X，给予公司2017 年14X 的PE，对应目标价20.86 元。
    风险提示
    房地产市场销售低于预期。
    前海蛇口片区推进不达预期。