公司业绩的高增长主要受益于公司结算面积的增加和整售商办物业带来的投资收益。
    夯实蛇口模式，拥抱梦开始的地方。蛇口/太子湾/前海的开发，对公司来说不仅意味着贡献大量业绩收益/获得大量资源，更意味着前港、中区、后城的蛇口模式不断成熟。蛇口的开发耗时较长，但也正因为长时间的积淀，使得整个前海蛇口自贸区产业竞争力斐然，区位优势突出，政府才愿意赋予企业较大的自主权。我们预计，2017 年起前海的开发进入加速期，妈湾片区的开发建设有望取得突破。
    全国复制之路，相信城市生长的力量。公司开展政企合作，拟共同开发建设北京通州台湖片区；和华侨城合作，介入深圳国际会展中心商业建设；和武钢集团，青山区国资合作，开发利用武钢集团存量土地资源；开始在厦门、青岛、上海等沿海城市，进行邮轮母港的网络化布局和商业模式扶持。我们认为，公司从2016 年开始在全国范围内加速落地城市综合运营项目，开展产业园区/邮轮母港建设，这都得益于蛇口模式长期时间的积淀。我们认为，尽管这些全国布局的项目进度不会太快，但这些项目多有望成为长期为企业贡献盈利，创造价值的重要资源，也可能为公司继续获得政策扶持提供依据。
    保持资金链高度安全，积极有为把握市场机会。公司在2016 年实现销售面积471 万平米，销售签约739 亿元。同期，公司获得项目702 万平米。
    公司拿地面积远超销售面积，说明公司积极进取，抓住市场机遇谋求发展。
    同期，公司综合资金成本仅4.5%，净负债率仅19.2%，资金链十分安全。
    这一方面是因为公司顺利把握住了很好的融资窗口，另一方面则也是由于公司多管齐下有效控制了拿地成本。2017 年，公司计划销售额实现1000亿元，新开工765 万平米，分别比2016 年实际完成情况增长35%和40%，这充分显示了公司昂扬向上的经营热情。
    风险提示：公司处于资本开支较多的历史阶段，且一些战略性投资很难在短期取得大量现金回流。尽管公司资金成本较低，但一旦销售情况有波动，仍可能使得公司被迫放缓发展的脚步。
    盈利预测及估值。公司发展势头快，盈利能力强，我们小幅调高公司2017/2018/2019 年盈利预测到1.57/1.91/2.13 元/股（原预测2017/2018年1.44/1.71 元/股），维持25.82 元/股的NAV。我们认为，凭借蛇口模式，公司是少数可以主动创造区域价值，维持稳定盈利模式的企业，理应享受较高的估值。我们给予公司2017 年15 倍PE，即23.50 元/股的目标价，并维持公司“买入”的投资评级。