我们预计公司17 年进一步超额完成业绩目标仍将是大概率事件。
    销售千亿指日可待，拿地强化一线布局：16 年销售额达739 亿，同比增长28.4%，今年全年公司销售目标为1000 亿，同比继续增长35%。销售提速的背后是公司充沛的货值。扩张层面，公司拿地意愿积极。全年拿地额905 亿，销售额占比达122%，全年一线城市拿地额占比高达60%，建面占比达52%。目前包含前海项目总土地建面达到2300 万方左右，其中深圳占比35%-40%。相对于公司的去化速度，补库存需求依然强烈。整体而言，公司将基于自身产城融合的大平台加速全国纵深发展，也是为公司5 年内冲刺世界500 强打下基础。
    优质资源持续兑现，大股东平台协同效应待发酵：16 公司着力推进前海自贸区开发进程，并获重大突破。我们看好大股东招商局所建立的平台优势给公司业务带来的协同效应。公司在创新业务层面已经有多点布局，同时，对于未来地产金融的嫁接构想也日益完善，而招商局平台下无论是邮轮港口的提前设点还是体系完备的招商系金融管理板块，都能够拓宽公司未来发展空间。我们认为平台优势也将内化为公司发展驱动力。
    内控效率提升，创建共享激励机制：内控效率进一步提升，充沛现金流为公司进一步谋求成长打下基础。综合资金成本仅为4.5%，融资优势显著。在对内激励层面也展现了十分积极的态度，16 年公司公布了期权激励计划，未来也会在跟投机制上有所突破。我们认为，这一系列举措对于一个国企平台而言亦弥足珍贵。
    投资评级与盈利预测：我们预计公司16-17 年EPS 分别为1.21、1.50 元，维持“买入”评级。