自产煤产销量略有下降，外购煤下降47%。公司公告原煤产量6674 万吨，同比下降2.5%，商品煤产量6237 万吨，同比减少0.8%，商品煤销量7497万吨，同比大幅下降14%，主要是由于外购煤销量1426 万吨，同比下降47%。
    自产煤中公司本部商品煤销量3427 万吨，同比下降2.0%；兖煤澳洲产量1207万吨，同比下降9.0%，澳思达、唐纳森和艾诗顿矿资产证券化后不纳入兖煤澳洲的产销量统计；扣除外购煤后的销量6071 万吨，同比增加1.0%。
    受益于供给侧改革，公司煤炭售价大幅回升。公司本部商品煤销售均价420元/吨，同比增长25%，兖煤澳洲均价400 元/吨，同比下降3%；外购煤销售均价386 元/吨，同比下降15%，公司整体综合销售均价391 元/吨，同比增长4%，扣除外购煤综合售价392 元/吨，同比增长15%。
    自产煤成本略有增长，外购煤成本下降显著。测算自产煤生产成本207 元/吨，同比增长9%，外购煤成本380 元/吨，同比下降16%，公司整体煤炭销售成本240 元/吨，同比下降13%，吨煤毛利151 元/吨，同比上升49%。
    盈利预测及评级：给予“审慎推荐-A”评级。公司积极向煤电、煤化一体化多元能源集团发展，同时加大了产业资本与金融资本的融合。公司公告拟增发近70 亿元收购联合煤炭100%股权，且今年石拉乌素煤矿（1000 万吨/年）和营盘壕煤矿（1200 万吨/年）将相继投入运营，预计煤炭产量会大幅增长，公司计划自产煤销量7860 万吨，我们预计公司2017、2018、2019 年EPS分别为0.89、0.98 和0.97 元/股，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：煤矿投产进度低于预期