公司严格执行国家供给侧改革政策，前三季度共生产原煤4754 万吨，同比减少7.96%，同时公司煤炭销售价格为340 元/吨，同比减少35 元/吨，公司三季度煤炭售价回升明显，我们判断公司四季度煤炭均价将进一步走高。
    转型加速，投资收益持续上升
    2016 年前三季度，公司转型加速，坚持产业运营和资本运营“双轮驱动”战略，加快金融产业布局，不断提升产融创效水平，通过参股浙商银行股份有限公司、投资海昌实业、发起设立基金和保险等一系列资本运作，前三季度公司实现投资收益 4.82亿元，同比增加2.18 亿元或 82.57%。我们判断，资本运作将成为公司未来的另一块主要收入来源。
    供给侧改革持续推进，公司持续受益于煤价上涨
    今年以来供给侧改革政策持续推进，煤炭方面，截至9 月末，全国各地退出煤炭产能已完成全年任务量的80%以上。预计今年下半年随着煤炭产能持续减少，煤炭价格将持续上升，截止10 月31 日，环渤海动力煤价格指数报收于593 元/吨，相比年初370 元/吨有着超过200 元/吨的涨幅。公司作为大型煤企，将持续受益于煤炭价格的上涨。公司作为大型煤企，将持续受益于煤炭价格的上涨。
    煤价持续上涨，公司投资收益稳定，维持“增持”评级
    在国内煤炭价格持续上涨情况下，预期公司2016-2018 年将实现营业收入1025.17亿元、1061.26 亿元、1063.38 亿元，因公司三季度业绩超预期，我们上调了公司净利润预测，我们预测公司2016-18 年将实现净利润17.40 亿元、25.97 亿元、28.15亿元，对应EPS 分别为0.35 元、0.53 元和0.57 元，当前股价对应PE 为35.73 倍、23.94 倍、22.08 倍，对应的PB 分别为1.50 倍、1.42 倍、1.33 倍，公司利润情况较好，维持“增持”评级。
    风险提示:经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等；非公开发行进度等。