分季度来看，2016Q1 扣非归母净利润为2.14 亿元，计算得知2016Q2 扣非归母净利润为-1.17 亿元，主要是计提资产减值损失9247万元、公允价值变动净收益亏损6990 万元、投资收益减少4515 万元。
    从经营性业务来看，2016Q2 毛利率为19%，2016Q1 为18.5%，环比好转。
    受益供给侧改革，公司煤炭售价环比稳步回升
    2016H1 原煤产量3159 万吨，同比下降9.57%，商品煤产量2925万吨，同比下降8.58%；商品煤销量3256 万吨，同比下降24.3%，其中主要是外购煤同比大幅下降，报告期内销量仅为464 万吨，降幅达到62%。受276 天限产导致供给收缩影响，自年初以来公司的煤炭平均销售价格稳步回升，2016Q1 平均售价316 元/吨，2016Q2 平均售价337 元/吨，环比上涨6.6%；但同比来看，价格跌幅仍较大，2016H1 平均售价326 元/吨，同比下降14.9%。综合来看，受量价齐跌的影响，煤炭业务收入106 亿元，同比下降35.5%。
    降本成效明显，吨煤销售成本同比大幅下降
    公司降本成效明显，2016H1 吨煤销售成本207 元/吨，同比下降23.7%；环比来看，2016Q1 吨煤成本194 元/吨，2016Q2 为207元/吨，环比上涨13.1%，主要是由于276 天限产导致规模效应下降。公司吨煤盈利能力有所改善，2016H1 吨煤毛利120 元/吨，同比上涨6.4%；2016H1 吨煤毛利率36.7%，环比上涨7.3 个百分点。
    产融结合、多元发展，未来增值空间潜力较大
    公司主营业务多元发展，已有煤化工、电力、热力、铁路运输、机电装备等相关业务，并通过投资煤化工甲醇项目和参股电力公司等方式积极向煤电化一体化转型；同时公司积极推进产融结合，坚持产业运作和资本运营的"双轮驱动"，加大资本运营力度，通过增资上海中期、认购齐鲁银行股票、增资中垠融资租赁等一系列资本运作，推进公司由"产业运营"向"产融一体、财富增值"转型。目前公司正考虑定向增发，收购久泰能源53%股权和增资中垠租赁，以进一步增强甲醇和金融业务。公司多元发展，增强了公司的盈利能力和抗周期波动能力，未来增值空间潜力较大。
    盈利预测：2016-2018年EPS为0.33、0.36、0.42元
    我们预计未来三年随着供给侧改革、多元业务发展和产融结合等措施的推进与实施，公司未来业绩或将进一步改善，2016-2018年EPS分别为0.33、0.36、0.42元，当前股价12.24元，给予1.8倍PB，目标价格14.89元。