依然基于DCF 估值和25xPE 给予目标价，目标价区间调整至9.4~10.0 元，维持“增持”评级。
    时刻放量驱动收入增长，预计2017 年增长依然稳健
    公司2016 年营业收入增长2.84%至30.36 亿元，主要受高峰时刻放量驱动：1）2016 年高峰时刻由48 提升至49.5 架次/小时，增幅3.13%；2) 时刻放量加上非高峰时刻利用率上升，起降架次增长4.26%，旅客量增长5.66%。展望2017，1）目前高峰时刻为50 架次/小时，公司正积极向局方申请至52 架次/小时；2）公司产能在上市机场中较为富裕，距离理论上限60 架次/小时，仍有20%空间。
    国际枢纽定位将助力结构改善
    民航“十三五”规划明确提升深圳机场定位至“国际航空枢纽”。受益于新定位，公司在2016 年将90%新增航班时刻用于开通国际航线，2016 年新增12 条（2015 年为3 条）国际航线，加密7 条，实现洲际客运航线通达欧美澳。公司2016 年外线旅客量占比达到5.3%，比2015 年增长1.1 个百分点。我们预计新定位将助力公司扩展外线业务，因外线收费标准更高，长期收入结构将得以持续改善。
    机场收费改革即将执行，公司业绩向上弹性足
    公司发布公告，新机场收费标准将于4 月1 日执行，主要内容有：1）航空性业务收费项目收费标准仍实行政府指导价，并调整起降费、停场费、客桥费、旅客行李和货物邮件安检费收费标准基准价，起降费可在基准价上浮不超过 10%，具体由机场与航空公司协商确定；2）非航空性业务重要收费项目由政府指导价调整为市场定价。综合考虑公司国内航线占比高、利润率低、溢价能力中等，我们预计公司的受益程度最大。
    维持“增持”评级，上调目标价区间至9.4-10.0 元
    我们测算公司2017-2018 年每股收益0.40 元和0.47 元，当前股价对应22.01x 2017PE 和18.70x 2018PE。1）基于PE 估值法，考虑深圳机场未来2 年业绩维持高速增长，我们按25x 2017PE 给予目标价10.0 元；2）基于DCF 估值法，我们给予目标价9.4 元。综上，我们给予公司目标价区间9.4-10.0 元，维持“增持”评级。
    风险提示：经济增速放缓、重大疫情或自然灾害等不可抗力、准点率持续不达标或影响产能释放。