毛利率下滑，现金流改善
    公司2016 年毛利率下滑5.28 个百分点，主要系省内业务毛利率大幅下滑所致，报告期内公司省内业务毛利率34.89%，下滑9.07个百分点，省外业务毛利率提升1.48 个百分点至32.34%；报告期内公司，公司管理效率提升，三费费用率下降3.28 个百分点，净利率微降0.8 个百分点；现金流同比增长131.48%，显著改善。
    业务领域不断延伸，布局PPP/EPC
    公司在公路、市政等传统优势领域的基础上，不断开拓新的业务领域，加大在铁路、城轨、生态城市等领域的布局。报告期内，公司承接了南沿江城际铁路、龙潭港铁路和宁淮铁路等勘察设计项目，总合同额约3.45 亿，打开了江苏城际铁路和高速铁路设计市场；业务模式方面，公司积极开展PPP/EPC 业务，承接南通港洋口港区15 万吨级航道工程EPC 总承包项目，合同总额达8.7亿，并签订南京溧水无想山风景区停车场智能化系统项目，PPP业务获得突破；业务领域和模式的延伸有助于公司把握PPP 机遇，进一步打开成长空间。
    内生外延双驱动，持续高成长可期
    公司自上市以来，秉持外延扩张思路，先后并购宁夏公路院、扬州设计院，报告期内实现并表利润3356.28 万、994.91 万，显著增厚公司业绩；内生方面，公司目前在手订单充足，加之行业景气度维持高位，公司积极拓展新业务、新模式 ，内生无忧。我们认为公司未来将继续依靠内生外延双驱动，保持业绩高速增长。
    投资与推荐
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.43、1.95、2.50 元，对应PE 分别为25X、18X、14X，维持买入评级！