同时，伴随供应链整合加快和规模效应显现，综合毛利率也将从20%提升至21%以上。公司在手现金95 亿元，通过银行理财（拟投40 亿）、发展金融业务或外延并购等方式可以提高资金利用率，创造新的增长点。由此，我们上调2017-2018 年EPS 预测至0.17（+0.02），0.21（+0.02）元，给予2019 年EPS 预测0.29 元，给予2017 年40X PE，上调目标价至6.8 元，维持“增持”。
    业绩符合预期，经营效率提升，成本上涨压力放缓。2016 年公司实现营收492.3 亿元（+16.8%），归母净利12.4 亿元（+105.2%），扣非后归母净利10.9 亿元（+67.3%），EPS0.14 元，与业绩预告相符。供应链整合、采购成本降低致毛利率+0.15pct。成本上涨压力放缓：2016年员工总数-6.3%（主要为营运、行政），在管理人员工资增长48%同时，人力成本/营收仅+0.1pct；可比门店平均租金与2015 年持平。
    战略调整加快：新业态复制和供应链整合明显提速。公司计划2017年新开超100 家BRAVO，超过过去7 年BRAVO 总开店数，争取新开24 家会员店和“超级物种”店。公司拟收购达曼国际40%股权加快自有品牌建设和全球采购，拟认购星源农牧20%股份加快生鲜产品供应链变革。新业态复制和供应链整合提速有助于提升盈利空间。
    风险提示：新业态培育低于预期；CPI 回落导致同店增速下滑。