摊薄EPS 为0.14 元；净资产收益率8.50%。报告期每股经营性现金流0.20 元，与每股收益的比值为1.43。
    2016 年分配预案：拟以未来实施本次分配方案时股权登记日的总股本为基数，每10 股派现1.20 元（含税），共分配11.49 亿元，占比归属净利润的92.47%。
    公告2016 年产生关联交易9.22 亿元。其中与中百、联华、京东间的关联交易额分别为1.66 亿元、1.58 亿元与1.43 亿元。预计2017 年将产生12.37 亿元，其中包括中百（3 亿）、京东（2 亿）、牛奶（1 亿）、希杰（5000 万）。
    公司将参与星源农牧定增，以5.6元/股认购930万股，同时从其控股股东潘礼明手中受让310万股，共计6944万元，完成后占星源农牧20%股权，成为其第二大股东。
    此举将有利于提升公司重点单品差异化竞争力、品类定制化能力和毛利空间，发展永辉特色的生鲜供应链。
    此外，京东派出董事沈皓瑜因工作调任美国，拟向公司董事会辞去董事一职，公司董事会拟补选陈生强（京东金融CEO）为董事。
    简评及投资建议。
    1. 2016 年新开门店105 家（含会员店、超级物种及优选店），较2015 年增加38家。截至2016 年底，门店总数487 家，总面积约428 万平米；已签约未开业门店达202 家，储备面积178.52 万平米。公司会员1768 万人，销售贡献39.16%。
    2. 2016 年收入同比增长16.82%，其中同店增长1.9%，其中同店同比较2015 年增加了3.93 个百分点，表现良好；综合毛利率增加0.35 个百分点至20.19%。
    其中，从品类看，生鲜及加工、食品用品收入各增长19%和20%，服装收入减少40%；从区域看，除东北区域外收入均实现增长，其中福建区域收入增长9%，河南大区增速（29%）最快，华东大区、安徽大区、和华西大区增速分别为24%、19%和20%。主要子公司中重庆子公司收入增长7%，净利润增长25%，占比公司净利润的31%；永辉物流收入增13%，净利润增长37%，占比公司净利润的25%；广东和吉林子公司各亏损1048 多万元和7118 多万元，仍需培育。
    3. 2016 年归属净利润增长105.18%，测算经营性利润总额增长60%。销售管理合计费用率下降0.26 个百分点至17.17%，主因营业收入增加规模效应逐渐显现；2016年8 月收到股东定增认购款致利息收入大幅增加，财务收益由2015 年2458 万元增加至2016 年的7420 万元，整体期间费用率下降0.35 个百分点至17.02%。
    2016 年12 月，公司出售联华超市股权，测算财报贡献2 亿税前收益，抵消了参股公司联华（已出售持有股权）的亏损拖累，实现投资收益1.68 亿元，对业绩的拉升效果明显。扣非归属净利润为10.87 亿元，同比增长67.33%。
    我们测算，剔除资产减值损失、投资收益、公允价值变动及营业外收支，2016 年经营性利润总额同比增长59.38%，2016 年1-4 季度增速分别为31%、58%、134%和85%，业绩表现优异。
    我们对公司的判断。公司自上市以来先后经历规模成长、供应链整合阶段，目前正在积极推进管理变革、流程优化和业态创新并取得显著成效，核心竞争力不断增强，当前的永辉已经站在未来三到五年加速成长的拐点上，预计收入增速中枢会提升至20%左右，净利率有望从目前的2%逐步提升到3%乃至更高；同时结合着周转提升，其ROE 也会持续抬升，迎来有效率的增长和价值创造新阶段，是一个值得重视的中期投资机会。
    更新盈利预测与估值。预测公司2017-2019 年收入各为604 亿元、725 亿元和867 亿元，同比增长22.7%、20.1%和19.6%，净利润各为14.86 亿元、18.69 亿元和23.25亿元，同比增长19.6%、25.8%和24.4%，其中考虑剔除2016 年联华超市股权转让收益等非经常损益后，2017 年的净利润增速约为36.7%，EPS 为0.16 元、0.20 元和0.24元。
    公司目前市值525 亿元，对应2017 年动态PE 约35 倍、PS 约0.87 倍，考虑剔除最近一次增发到账的63.5 现金后的实际PE 仅31 倍，考虑到公司正迎来价值成长新阶段，且2017 年净利润增速有望达36.7%，且其后两年均可维持25%左右的增速，给以目标价6.94 元（对应2017 年1.1 倍PS），维持“买入”评级。
    风险和不确定性。跨区域扩张的风险