业绩符合预期。
    同店同比增长1.9%， 零售主业毛利率同比提升0.11 个百分点2016 年公司各业态门店同店数据均出现不同程度增长，其中大卖场同店同比增长2.5%，卖场同店数据持平，社区店同店同比增长1.2%，BRAVO精致超市同店同比增长11.3%。分产品看，2016 年公司生鲜、食品、服装业务分别实现收入220 亿元、233.7 亿元、13.38 亿元，分别同比增长18.89%、20.1%、-40.07%，生鲜、食品业务势头良好。从毛利率角度看，公司零售主业毛利率同比提升0.11 个百分点，其中生鲜业务毛利率增加0.54 个百分点、食品业务毛利率增加0.57 个百分点、服装业务毛利率减少1.77 个百分点，供应链管理能力的提升使得零售主业毛利率持续改善。
    成本控制卓有成效，投资达曼，全球供应链管理能力将进一步提升对于零售企业而言，人工与租金压力一直是压制零售企业业绩的两大难题。
    在2016 年永辉新增门店105 家（含会员店、超级物种及优选店），经营面积增加61.44 万平米的情况下，公司员工数减少4739 人，公司不断优化流程控制成本，卓有成效。公司投资的达曼国际是全球最大的零售商服务企业，在自有品牌开发、全球采购和零售端执行方面，具有专业能力和丰富经验。与达曼国际的合作将不仅为公司构建全球供应链平台起到关键作用，更可结构性提升公司零售技术和服务能力，并能推动公司变革以及支持新业态、新业务的发展。
    业态方面不断推层出新，符合行业发展趋势
    面对行业竞争的加剧，公司推出“超级物种”业态，创新融合“零售+餐饮”业态，陆续推出了“麦子工坊”、“鲑鱼工坊”、“盒牛工坊”等，“工坊”系列采用“独立店”模式，合伙人共享单店利润，与永辉超市共享供应链，借助其门店网络进行扩张。背靠永辉强大全球供应链资源，永辉“工坊”优势明显，大受市场欢迎，预期将成为永辉超市未来一大赢利点。
    维持“增持”评级，建议投资者积极关注
    预计2017-2019 年归母净利润分别为19.26 亿元/21.78 亿元/20.83 亿元，同比分别增长19.26%/21.78%/20.83%。面对行业竞争加剧，公司一方面不断优化供应链流程，成本控制卓有成效；同时与达曼国际等供应链服务龙头合作，不断提升供应链管理水平，优化供应链资源。另一方面公司在新业态方面不断推层出新，符合行业发展趋势。作为行业的领跑者，公司将在这轮行业洗牌中占据先机，强者恒强。维持公司“增持”评级，继续建议投资者积极关注。
    风险提示：宏观消费环境景气度急剧下行。