业绩的快速增长的原因：（1）公司主营业务发展态势良好；（2）股权激励摊销成本降低；2016 年公司股权激励成本摊销6117 万元，2017 年股权激励成本为2700 万元；（3）公司对杰发科技3 月份的并表（1 季度只并表一个月）。我们认为，剔除股权激励成本的减少以及并表因素，公司主业仍保持了稳健增长。
    2017 年关注点之一：并表带来业绩大幅提升，估值有望大幅降低。杰发科技于2017 年3 月份开始并表，其2017 年业绩承诺为2.28 亿元，四维2016年归母净利润为1.57 亿元，在股权激励成本减少以及杰发科技大部分利润并表的影响下，2017 年四维的业绩体量有望大幅提升，其估值有望进一步降低，投资价值逐步凸显。
    2017 年关注点之二：智能驾驶芯片的落地。四维并购杰发科技后，我们认为，双方有望加快研发针对智能驾驶的芯片级产品。由此，我们认为，四维在IT基因层面有望同时具备“软件+硬件”双IT 基因，更有利于四维“基于位置信息大数据+算法+计算能力”的平台服务商的角色定位的实现。
    2017 年关注点之三：HAD 地图。HAD 是针对自动驾驶级别的高精度地图，2016 年，针对自动驾驶，四维已经在着力于HAD 生产平台的研发，并已经成功部署现场HAD 数据采集车，且投入实际运营；目前四维已经具备高精度地图数据产品提供和服务能力。我们期待在2017 年，四维的HAD 地图进入到更多的主流前装车厂。
    2017 年关注点之四：合作生态的建立。2016 年，四维已经与国内外IT 巨头&前装车厂建立了战略合作关系，包括腾讯、东软、延锋伟世通、蔚来汽车、威马汽车、长城汽车等。值得关注的是，通过入股Here，四维有望逐步建立自己的海外合作生态，合作车厂包括奥迪、奔驰、宝马等。我们认为，2017年有望成为四维与合作伙伴产品逐步落地的开始。
    盈利预测与投资建议。我们认为，四维是国内智能驾驶领域的优质标的，技术、产品、渠道优势有望加快公司业务变现。我们预计，公司2016-2018 年EPS 分别为0.15/0.35/0.41 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 75 倍，6 个月目标价25.90 元/股。维持“买入”评级。
    风险提示：智能驾驶产品落地低于预期的风险，系统性风险。