公司公告2017 年一季度业绩预告：实现盈利2.30-2.48 亿元（上年同期1.77 亿元），同比增长30%-40%。
    公司合计拟以不超过1.5 亿元收购北京恩济和生物科技股份有限公司。
    点评：
    支架及药品超预期 移动医疗及财务费用拖累业绩 整体符合预期。公司收入34.68 亿元，同比增25.3%，归母净利润6.79 亿元，同比增30.4%，内生净利润增长19.6%，分拆来看：
    1）器械方面，支架业务收入增长约17.8%，主要因为1）支架平均价格整体企稳或略有回升：一方面，支架降价趋缓，未来降价空间不大；另一方面，Nano不断替代Partner，目前Nano 占比约30%，Nano 支架中标价约1.1 万元，Partner支架中标价约8800 元，贵支架占比不断提高，乐普支架整体均价基本稳定；2）目前PCI 增长最快在基层医院，乐普跟基层医院合作开展介入诊疗业务，占据了增量市场较大份额。我们预计支架业务2017 年将维持15%+增长。
    秉琨投资全年实现收入1.40 亿元，贡献净利润5764 万元，上半年低于预期，16年下半年实现收入、净利润分别为8200、3460 万元，我们估计下半年已对管理层进行调整，调整管理层后整合效果良好，预计17 年实现30%+增长，成为重要增长点。
    2）药品方面，乐普药业贡献收入约5.9 亿元，净利润约2.4 亿元，收入、利润均实现翻倍式增长，其中，氯吡格雷收入4.4 亿元，同比增长123%。
    新东港收入约5.6 亿元，制剂收入1.6 亿元，其中阿托伐他汀收入约1.5 亿元，同比增长超过140%，原料药收入约4亿元，同比下降22%，公司通过调整原料药的产品结构，增加高毛利产品销售比重，原料药毛利率同比增长13.37pp，新东港实现净利润10767.44 万元，同比增长129.38%。
    药品的高增长主要因为：一方面，董事长蒲总对销售队伍进行了重整，分为OTC、医院、基层医疗卫生机构等，不同市场实施不同营销策略，实施精准化营销，我们估计氯吡格雷主要在医院市场（尤其是基层医疗卫生机构）取得成功，阿托伐他汀在院外市场及基层药店取得了成功；另一方面，公司药品招标进展顺利，目前氯吡格雷和阿托伐他汀均实现了17 个左右省市中标，氯吡格雷2016 年新中标6 省市，目前拟中标5 省市，为以后提供了良好的增长点。我们预计17 年药品板块净利润增长超过50%，归母净利润增长60%-70%。
    财务方面，综合毛利率约61%，下降5.6pp，主要因为药品收入及低毛利器械代理收入占比提高所致。销售费用率18.4%，同比增2.8pp，主要因为新增子公司影响，及随着药品板块销售规模的扩大对应营销人员工作及市场推广有所增加，同时为继续巩固和提升市场份额，开拓业务渠道，对业务宣传和市场营销人员工资等费用仍有稳定增加。管理费用率13.7%，同比增1.2pp，主要因为1）新增子公司的影响，2）进一步加大对移动医疗、医疗服务的投以及研发投入的影响，3）同时公司业务范围的扩展使得行政管理成本增加也有一定影响。财务费用同比增长94.68%，主要是报告期融资规模扩大从而利息费用增加所致。所得税费用同比增长37.45%，主要是报告期税前利润增长所致。
    报告期内，移动医疗业务仍处于培育期，相关各项投入共计6173.00 万元，同比多投入1000 多万元，利息支出7611万元，比去年同期增加3000 多万元，移动医疗及财务费用拖累业绩。
    IVD 产业链渐成 成为器械板块新的增长点。乐普医疗很早就开始布局IVD 领域，2008 年设立全资子公司乐普科技，拥有体外诊断中POCT 和胶体金业务；2014 年通过收购雅联百得获取了完善的销售渠道和以及具有高附加值的第三方医学检验服务，通过收购爱普益医学检验中心拥有分子诊断及医学检验服务业务。乐普医疗2015 年收购艾德康，近期收购北京恩济和生物，完善生化检测，IVD 产业渐成。
    艾德康目前已经研发成功新一代化学发光设备，乐普科技亦协助研发配套试剂，将形成化学发光设备+试剂+销售渠道+终端IVD 一体化产业链，17 年开始进入高增长。
    低成本收购心血管药品 整合超预期 应该给予估值溢价。公司氯吡格雷、阿托伐他汀之所以持续爆发式增长，源于乐普强大的销售渠道，乐普深耕心血管器械10 余年，终端覆盖了1200 家以上二级医院，未来通过可吸收支架、双腔起搏器完善了大型三甲医院（安贞、阜外等）的渠道，通过氯吡格雷、阿托伐他汀销售完善了二级医院及以下医疗机构渠道、院外渠道，目前乐