维持2017/18年EPS为0.82/0.90元，对应目标价42.6元。 
    业绩概述：2016年公司营收106.4亿元/+91.2%，归母净利6.9亿元/+8.9%，对应EPS0.73元，归母扣非净利3.83亿元，业绩表现符合预期。其中新增并表铂涛（3-12月）收入30.6亿元，归母净利1.3亿元；新增并表维也纳（7-12月）收入9.5亿元，归母净利9654万元。 
    铂涛、维也纳并表带来业绩大增。①铂涛、维也纳并表带来公司收入大增，且两家净利率分别为4.3%和10%，将有效提高公司盈利能力；卢浮酒店实现收入4.8亿欧元/+25.6%，净利3244万欧元/-0.34%，随着欧洲恐袭影响消除，卢浮业绩有望好转。②从经营数据上看，中端酒店表现抢眼：锦江都城出租率71.24%/+1.21pct，平均房价312.3元/+1.12%，RevPAR为222.48元/+2.87%，若剔除营改增影响，增速还要更高。③从经营规模看，公司旗下几大品牌均实现了快速扩张，2016年底酒店总数5868家，且其中中端占比已经超过20%，加盟占比已经达到了81%；公司披露2017年预计新开业酒店约700家。④公司同时公告将修改募集资金用途用于偿还银行贷款，预计减少2017年财务费用约6500万元，将有效提升盈利。 
    酒店布局趋于完善，整合将是后续重点。①公司已完成经济型和中端、境内和境外的品牌和区域较完善布局，后续整合重点为前台优势互补，后台打造全球共享服务平台。②公司将受益上海国企改革的快速推进，在战投、整合均已完成的情况下，激励机制的实施值得期待。