评论：
    经济型酒店行业回暖观点再获验证。①我们认为经济型酒店回暖主要来自于两方面因素：一是酒店消费需求本身出现回暖，二是相关连锁酒店企业陆续关闭一些经营不善的企业，使得经营指标有所好转。②锦江股份2016 年并表铂涛之后，经济型酒店回暖将给公司带来更为显著的业绩改善。③公司将有望受益员工持股激励等国企改革举措，当前股价与大股东参与定增价相差无几。维持公司2016/17 年EPS 为0.71/0.82 元，对应目标价42.6 元，维持增持评级。
    锦江之星数据持续改善，低端经济型更为显著。①锦江之星12 月数据：出租率73.5%/+0.02pct，平均房价173.65 元/+0.1%，RevPAR127.67元/+0.1%；其中出租率和RevPAR 增速自2016 年7 月以来一直处于环比改善中，10 月开始出租率和RevPAR 实现同比正增长。②若考虑增值税因素（按6%税率回溯），则RevPAR 表现将更为优异。③更为低端的金广快捷酒店改善幅度更为明显，其12 月出租率同增近8pct，RevPAR+11.2%。
    并表铂涛带来更强改善效果。公司于2016Q2 开始并表铂涛，3-9 月其共实现净利约9000 万元；由于七天系列经济型酒店同样占铂涛利润比例大头，因此若经济型酒店持续回暖，公司将会更大程度上受益。
    公司中端酒店布局领先，有望受益上海员工持股试点。①公司在收购铂涛和维也纳之后，在中端酒店已有锦江都城、丽枫、维也纳等优秀中端酒店品牌，合计市占率超过20%，领先第二名华住（全季、星程合计约15%）。②公司符合上海市国企员工持股试点相关规定，有望成为首批受益企业。
    风险提示：突发事件对酒店的不利影响；协同整合效果不达预期。