支撑评级的要点
    并表铂涛带动酒店业务营收大增，法国恐袭、财务费用增加导致净利润下滑。2016 年上半年，公司酒店业务实现营收42.47 亿元，同比增长79.63%，主要是因为铂涛并表、卢浮从上年3 月开始并表所致，实现归属于酒店业务分部的净利润1.32 亿元，同比下降7.11%，主要是因为借款利息支出增加、欧洲恐怖袭击等因素影响。上半年净增开业酒店2,856家，主要来自并表的铂涛系酒店。截至6 月底，公司已经开业酒店合计为5,079 家，其中锦江系1,102 家，铂涛系2,794 家，卢浮系1,183 家。锦江都城会员总数达到2,484.5 万人，铂涛集团会员总数8,793.2 万人，公司各类会员总数超过1 亿人次。
    锦江系：公司原有的锦江系酒店业务实现营收13.33 亿元，同比增长2.64%，平均房价增长2.08%，平均出租率下滑1.83 个百分点，RevPAR 下降0.38%，实现净利润5,981 元，同比下降17.17%，主要系期间费用率增加所致。
    铂涛系：铂涛集团于2016 年2 月底完成股权交割，3 月开始合并报表，今年3 至6 月份，铂涛集团实现营收12.03 亿元，归母净利润4,406 万元。
    卢浮系：境外酒店业务主体卢浮集团上半年实现营收23,588 万欧元，折合人民币17.13 亿元，同比增长60.53%，主要是因为从2015 年3 月开始并表，上年基数小；归母净利润677 万欧元，折合人民币4,917 万元，同比下降29.41%，主要受法国等地恐怖袭击事件影响。上半年，卢浮系酒店平均房价下降0.60%，平均出租率下滑5.08 个百分点，RevPAR 下降8.43%。
    评级面临的主要风险旅游行业系统性风险。
    估值
    预计2016-2018 年每股收益为0.79、0.90、0.97 元，目标价50.00 元。