铂涛并表后以最新股本计算，下调2016/17 年EPS 为0.71/0.82元（-0.09/-0.24 元），公司未来将在境内外、高中低档酒店全面发力，给予略高于行业平均60xPE，对应上调目标价至42.6 元，增持。
    业绩概述：2016H1 营收43.68 亿元/+75.5%，归母净利2.99 亿元/+2.62%，对应EPS 为0.31 元，符合市场预期。
    铂涛并表带来营收大增，卢浮受恐袭影响拖累业绩。①铂涛2 月底完成交割，3-6 月实现营收12 亿元，归母净利4406 万元。②卢浮上半年实现全部并表（2015 年为3 月开始），营收为17.1 亿元/+60.53%，受欧洲恐怖袭击的冲击，归母净利4917 万元/-29.4%。③公司原有锦江系列酒店业务经营表现稳健，营收13.34 亿元/+2.85%，出租率74.09%/-1.83pct，平均房价183.8 元/+2.1%，RevPAR136.18 元/-0.38%；公司进一步加强加盟店比重，首次加盟费收入7214 万元/+224%，持续加盟费收入6.3 亿元/+89.8%。④食品及餐饮业务营收1.21 亿元/-3.04%，但取得肯德基投资收益和股利分别同增3188 和1418 万元，带动归母净利7892 万元/+175.85%，使公司整体盈利保持稳定。
    酒店布局趋于完善 ①公司先后收购卢浮、铂涛和维也纳等国内外龙头酒店集团，品牌和区域布局已经基本完整，后续有望通过集中度提升带来盈利改善。②公司将受益上海国企改革的快速推进，在战投、整合均已完成的情况下，激励机制的实施值得期待。③迪士尼开园对华东区域相关经营门店有一定带动作用，短期可提升盈利水平。
    风险提示：突发事件对酒店的不利影响；协同整合效果不达预期。