我们预计公司17-19 年净利润分别为5.5/7/8.9 亿，对应PE 为29/23/18，考虑到危废项目产能释放偏慢，我们略下调17/18EPS至0.64 元（-0.07）/0.79(-0.12)元，目标价26.1 元，维持“增持”。
    业务结构持续优化，在手产能顺利释放。①无害化业务成为公司收入最主要贡献来源，收入占比超三成，毛利占比超四成，主要是因为16 年沿海固废、如东大恒等无害化项目正式投产运营且危废焚烧项目的收集量及处置量同比均有较大增幅，体现了公司无害化业务开展顺利，新投产项目运行良好。②16 年底公司已取得工业危险废物资质近150 万吨/年。
    国资助力+大力度研发投入+多渠道融资，积极打造综合环境服务平台。
    ①实际控制人变更，助力公司完成以危废处置产业为核心，打造泛环保产业链的综合环保平台的战略目标。②公司加大技术创新，研发金额投入超1.3 亿，储备海绵城市及流域治理等技术并强化危废先进技术的研发。③公司积极采取多渠道融资，绿色债券及PPP 资产支持债券累计融资9.2亿，我们预计公司今年或仍将继续进行再融资，以更好的稳固广晟大股东地位以及弥补资金缺口，创造长期增长动力。
    风险提示：在手项目投产低于预期、新项目拓展低于预期