基于此轮复苏已从挖掘机向其他品种传导，起重机2017 来连续两月销量同比增长超130%，有望成为下一阶段弹性最大品种。上调公司2017-19 年EPS 为0.08（+0.02）/0.15（+0.08）/0.17 元，维持目标价5.81 元，增持。
    三表质量改善，净利迅速修复：①多品种销量回升，营收止跌回升：公司2016年营收169 亿，同增1.17%，终止了2012 年以来连续四年营收下降的局面，实现止跌回升。根据行业数据，公司17 年1-3 月销量保持加速增长态势，判断全年增长无忧；②财务费用降低，净利迅速修复：公司2016 年净利2.1亿，同比大增268%，主要原因是财务费用减少11 亿，同比下降105%，其中利息支出减少2.4 亿，汇兑损失减少8.5 亿；③资产负债表修复明显，现金流量表大幅改善：2016 年年末应收账款154 亿，绝对值减少30 亿，同比降低14.5%；经营现金流净额达22.5 亿，大幅增长19 倍，经营风险显著降低。
    国内外起重机销量或超预期，行业龙头弹性巨大：①受益于基建投资、补库存和后续更新需求共同驱动，国内工程机械销量持续复苏，17 年以来起重机行业已连续两月销量超130%增长。公司汽车起重机械市占率约50%，营收占比超30%，业绩弹性极大。②一带一路持续推进背景下，公司海外市场拓展值得期待。判断至2020 年，公司海外业务收入占比有望提升至50%。③2016年公司新产品实现放量，消防高空作业平台同比增1.4 倍，徐工环境收入增1.6 倍，后市场业务占主营收入比重超过10%，同时公司2016 年12 月拟定增不超过51.5 亿元用于给环境产业和高端项目等新业务提供资金支持，在结构优化的同时为公司创造了新的业绩增长点。
    风险因素：行业复苏持续性不达预期；新业务发展不及预期。