在下游基建和矿山等固定资产投资超预期带动下，2016 年工程机械各子行业先后回暖。公司各类产品销售好转，铲运机械、工程机械备件和路面机械等产品均实现了销售收入止跌回升，作为公司三大业务之一的铲运机械2016 年销售收入增11.73%，而2015 年全年下降29.98%。起重机械收入跌幅快速收窄，从2015 年的-28.80%回升至-4.81%，汽车起重机的市场占有率进一步提升至49.79%。公司2017 年1-2 月汽车起重机销量2047 台，较2016 年同期增132.09%，预计2017 年各类产品销售情况将持续好转。
    ※ 控风险与降成本齐下，经营质量显著提升。公司2016 年年末应收账款余额154.14 亿元，同比降14.53%；经营现金流净额22.45 亿元，同比增19.3 倍；三项费用合计同比下降27.55%。在公司产品销售全面回暖、期间费用明显下降和严格控制经营风险的共同作用下，公司扣非后归母净利从2015 年亏损8.51 亿元快速缩窄至2016 年亏损0.06 亿元，实现公司经营状况的显著改善。
    ※ 新兴业务迸发，注入中长期发展动力。2016 年公司各类新产品开始放量，徐工环境和消防高空作业平台收入分别增长1.6 倍和1.4 倍，后市场业务占主营收入比重超过10%并成为新增量业务。同时，公司2016 年12 月发布定增预案拟募集资金不超过51.56 亿元，为公司各项新业务发展提供充足的资金支持。预计2017-2019 年净利润为7.09、9.37 亿元、11.47 亿元，对应市盈率41.33、31.26、25.54 倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。
    ※ 风险提示：固定资产投资增速快速回落，公司定增项目未通过。