起重机毛利率有所提升，资产负债表及现金流量表大幅改善：16年公司整体毛利率小幅下滑1.06个百分点，然而营收占比最大的起重机械较为乐观，毛利率同比增长了，3.44个百分点，我们认为主要系产品销售结构中，毛利率较高的中大型起重机销量提升所致。而终端销量回升也带动了资产负债表及现金流量表的好转，全年应收账款同比下滑14.53%，创5年新低；而全年经营性现金流同比增长19.3倍，也显示公司经营状况正在快速改善。
    产品产量大于销量，说明公司对于行业景气度持续回暖较为乐观：公司16年产品销量增速2.72%，而产量增速高达19.11%，为三年来产量增速首次超过销量，一方面充分说明了经销商去库存已结束，开始进入补库存阶段，另一方面也充分说明了公司对于行业景气度复苏的持续性充满信心，正积极排产，工程机械业绩改善的边际效应将逐步向产能利用率传导，说明行业整体的周期拐点已经到来。
    投资建议：看好公司在行业景气度回暖中的较高弹性，以及全年业绩表现,维持谨慎推荐评级。预计2017-2018年EPS分别为0.11元、0.20元，对应当前股价PE分别为37倍、21倍。
    风险提示。行业景气度下滑。