五大工程机械产品市占率居首，巩固行业龙头地位：起重机、装载机、道路机械、基础桩工和军用工程机械在国内市场占有率均为第一。2016年起重机械销售量为9,168台，营业收入54.80亿元，占总收入比重最大达到32.44%，毛利率提高至23.61%；铲运机械实现收入24.22亿元，毛利率17.1%；桩工机械19.62亿元，毛利率22.19%；新设子公司生产的消防机械在公司总收入虽然占比小，但是16年利润首破亿，增长1.4倍。
    现金流大幅增加，三费支出严格控制：公司狠抓强控风险，部署打响一号工程应收账款清欠攻坚战，取得了应收账款同比压降14.53%，经营现金流净额22.45亿元，同比增长19.3倍，收入质量大幅提高的成绩；财务费用同比下降105.18%，管理费用基本持平，销售费用增长4.7%，三项费用合计同比下降27.55%；资产负债率为53.43%，流动比率156.00% ，速动比率为122.00%。
    其他公告：公司拟以非公开发行股票募集资金51.56 亿元，用于大型桩工机械产业化升级技改工程项目、印度工程机械生产制造基地投资项目 、智能化地下空间施工装备制造项目、高空作业平台智能制造项目、智能化物流装备制造项目、智能化压缩站项目、徐工机械工业互联网化提升项目和增资徐工集团财务有限公司。
    【点评分析】 
    行业回暖有支撑。 1. 挖掘机销量作为工程机械行业冷暖的先行指标，2016 年8 月开始止跌为涨， 无论是销量还是增速都有明显上涨趋势。我们认为结合此前调研，市场存量逐步消化，已全面传导至新增订单的大幅增长。徐工17 年3 月份挖机销量再超预期，当月订单达到1,800 台，同比增长40%左右，产品成供不应求状态。 
    2. 起重机四季度销量成明显增长态势：按照工程进度来看，一般挖掘机最先进场，经过数月后起重机进场，最后是混凝土机械进场。由此可以判断需求关系，起重机和装载机等（徐工传统主业设备）将接力挖机成高速增长态势。2016 年，第四季度起重机销售量2,588 台，增长趋势明显，尤其是汽车起重机12 月份单月销量为全年最高值。 
    “一带一路”加速推进落地，出口市场份额高的龙头企业首先受益。
    博鳌亚洲论坛中“一带一路”仍是讨论重点，“一带一路”的加速落地为众多企业的海外成长带来了“筑梦空间”。公司拥有布局全球的营销网络，是国内工程机械出口商的龙头企业，汽车起重机、压路机、平地机等多项产品出口市场份额位居国内第一。这也符合徐工的董事长近期表述：拓宽海外市场是公司未来发展的主要增长点的目标。
    非主营业务（如环卫机械、道路机械）收入占比虽小，但16 年成绩斐然，提供新的增长引擎。
    新设子公司徐工消防安全装备有限公司生产的消防机械16 年营业收入达5.85亿元，利润首破亿元增长1.4 倍；道路机械营业收入3.95 亿元，主要受益于2016年公路基础建设的兴起，16 全年公路完成投资1.77 万亿元，同比增长7.7%，2017 年交通运输建设的主要目标是新增高速公路5,000 公里，同比增长10%，新改建农村公路20 万公里，新增贫困地区7,000 个建制村通硬化路。公司在压路机、摊铺机、平地机等连续多年市占率第一，作为行业龙头企业，公司将首先受益于17 年下游公路建设投资的增长。
    盈利预测与投资建议。
    鉴于1-3 月份汽车起重机行业翻番增长，装载机等其他工程机械产品也呈加速趋势，建议重点关注。