对此，我们点评如下：
    评论：
    大众首款大尺寸 SUV 上市，途昂性价比高。3 月 29 日，大众首款大尺寸 SUV - 途昂Teramont 正式上市。本次共投放 9 款车型，官方指导价在 30.89-51.89 万元。途昂定位于大尺寸 SUV，提供 7 座、6 座两种座椅布局方式。外观方面，途昂设计特色明显，外观大气硬朗，车长超过 5 米，轴距接近 3 米，后排也具有宽敞的座椅空间。性能方面，途昂采用2.0T 的高、低功率及 2.5T 三个版本，其中 2.5T 版最低百公里加速仅需 6.9 秒。科技方面，途昂提供 8 种驾驶模式、12.3 英寸全数字液晶仪表，以及 360 度鸟瞰式全景可视行车辅助系统、12 探头 PLA 智能泊车辅助系统等前瞻驾驶辅助技术。我们认为，途昂空间巨大、外观硬朗、性能强大、科技感强，不到 31 万的入门价格性价比较高。对标汉兰达（2016 年：9.2 万辆）、锐界（2016 年：12.4 万辆），途昂有望成为上汽大众爆款，2017 年销量有望超过 12 万辆。
    大众进入全新车型周期，通用发力七座车市场，预计合资品牌全年业绩将维持较快增长，大众销量短期将快速转正。17、18 年两年，上汽大众和上汽通用将推出 16 款新车或换代车型，其中 1）上汽大众进入全新车型周期，预计将推出 Teramont（已上市）、全新途观、途观 L、科迪亚克多款 SUV 新车；2）上汽通用发力七座车市场，除老款 GL8 改款车型，年内有望投放小型 MPV GL6，实现 MPV 车型的全覆盖。此外，上汽通用还料将推出迈锐宝 XL、雪佛兰A 级轿车、雪佛兰 A 级 SUV、凯迪拉克 XT5（SUV）、CT6（旗舰轿车）等全新车型，以及新君威、新君越、新英朗等重量级车型将更新换代。上汽大众、上汽通用车型受自主品牌影响较小，受益于全新的车型周期，预计 2017 年销量和业绩将维持较快增长。短期看，随着爱信自动变速箱供货恢复正常，以及途昂新上市，大众销量同比增速有望近期转正。
    受益于 RX5 车型热销以及荣威 i6 上市，上汽自主业绩大幅改善。2016 年 7 月和 2017年 2 月，上汽自主分别投放了首款互联网汽车荣威 RX5 和首款互联网轿车荣威 i6。RX5 上市8 个月已突破 12 万辆，最高月销 2.5 万辆；i6 继承 RX5 的互联网功能，上市即热销，根据一品汽车等媒体报告荣威 i6 上市两天订单超过 4000 辆，上市 10 天订单破万。随着 RX5 产能提升和销量持续爬坡，以及 RX5 纯电版即将上市，预计 2017 年 RX5 有望维持达到 3 万辆以上水平。荣威 i6 年内月销有望过万。受益与此，上汽自主品牌业务业绩将大幅改善。
    公司定增价合理，股息率大幅高于国内外主流汽车公司，股价具备较强安全边际。2016年，公司向上汽总公司、上汽集团核心员工持股计划等机构非公开发行股票募集 150 亿元，其中上汽总公司、核心持股计划分别出资 30、11 亿元，限售期 3 年。本次定增价格为 22.80 元/股，仅较当前价（24.65 元）略低 8%。此外，上汽集团资产扎实、现金流充沛、历史分红率超过 50%，对应股息率 5%左右。公司当前估值仅为 2017 年 8 倍 PE，是 A 股最便宜的汽车公司之一，亦低于国际主流汽车公司。公司市场地位稳固，盈利稳健增长，具有较高安全边际。
    全球主流汽车公司股息率一般为 2-3%，考虑公司分红率相对稳定，股价仍有提升空间。
    风险因素：
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级：
    维持公司 2016/17/18 年 EPS 预测至 2.74/3.16/3.41 元（2015 年为 2.55 元）。当前价 24.65元，分别对应 2016/17/18 年 9/8/7 倍 PE。公司互联网车型畅销，自主品牌业绩改善；合资进入新一轮产品周期，业绩稳健增长；公司定增价和股息率较高，增强安全边际。我们认为，公司合理估值为 2017 年 9-10 倍 PE，维