17 年自主品牌将推出4-5 款新车（根据汽车之家统计），16年销量32 万辆，同比增长89%，预计17 年销量在45 万辆以上。因规模大幅提升及费用的减少，预计17 年将大幅减亏。我们认为自主品牌盈利贡献有望从17 年开始逐年体现，在增厚公司盈利的同时，因自主乘用车公司是公司全资子公司，有望提升公司现有估值水平。
    ● 上汽大众1 月销量增速高于行业平均增速，行业排名第一，期待途观L 持续放量及途昂上市。1 月上汽大众销量21.4 万辆，同比增长2.6%，环比增长10.5%，好于行业平均水平。其中途观整体销量3.1 万辆，同比、环比分别增长12.5%和16.8%；1 月18 日上市的途观L 销量7554 辆，途观L 目前处于产能爬坡期，期待途观L 持续上量，预计3 月新车途昂上市，预计1 季度上汽大众销量增速有望远高于行业平均水平，维持17 年上汽大众是上汽集团盈利增长的主要来源之一的观点。
    ● 上汽通用产品结构调整，GL8 和凯迪拉克持续放量。1 月上汽通用销量17.98万辆，同比增长3.9%。其中GL8 销量1.36 万辆，同比、环比分别增长196%和51%，1 月凯迪拉克销量1.62 万辆，同比、环比增长161%、7.3%；虽然17 年上汽通用上市新车不多，但预计其可通过产品结构调整，如GL8 及凯迪拉克销量释放，维持盈利平稳增长。
    财务与估值：
    全面摊薄后，预计2016-2018 年EPS 分别为2.74、3.21、3.64 元（全面摊薄后原预测为2.69、3.15、3.51 元），参考可比公司平均估值水平，给予17 年10 倍PE 估值，目标价32 元，维持买入评级。
    风险提示：
    经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。