上汽自主势头延续，荣威i6 极具热销潜质。上汽自主2016 年销售32.2万辆，同比增长89.2%；2017 年1 月销售4.0 万辆，同比增长71.0%。荣威RX5 推动上汽自主走上发展的快车道。RX5 热销的原因是深厚的技术积累、历经曲折探索出市场定位策略，具备较强的可复制性。相比老款荣威550，换代i6 在车身尺寸、动力总成、外观设计、座舱电子领域全面升级，但最低价格却相比老产品降低近2 万元。与自主品牌A 级车龙头——吉利帝豪GL 相比，荣威享有品牌溢价，在动力总成方面全面领先。
    途观L 终端销售良好，2017 年上汽大众触底反弹。途观2016 年销售24.1万辆，下滑6.0%，终端优惠幅度较大，老款车型疲态尽显。途观L 于2017年1 月正式上市，指导价22.38-35.98 万，当月零售超7000 台，考虑到尺寸、配置等方面全面升级，途观L 的定价具备较强的竞争力。上市以来市场反馈良好，主销车型为售价27.68 万元的330 Tsi 旗舰版。全新SUV 车型途昂预计于2017 年3 月上市，预计起售价30 万元以上，对标汉兰达、锐界，SUV 占比提升有望推动上汽大众的盈利能力。
    五菱处于产品升级阵痛期，2017 年销量将逐渐好转。近年来由于微车需求日益萎缩，五菱的五菱之光等车型销量持续大幅下滑。2016 年五菱销售213 万辆，增长4.4%，宝骏560 销售32 万辆同比+121.75%，宝骏730销售37 万辆同比+15.29%；1 月五菱销售18.2 万辆，同比下滑13.3%，受购置税补贴下降影响，同时也受到变速箱零件供应波动扰动，后续销量有望逐步恢复。整体看五菱面临从利基市场进入高度竞争市场的转变，虽然560、730 获得成功，但仍需要更多的产品线巩固。公司去年9 月上市的A0 级车型宝骏310 在1 月销售近1.8 万，小型SUV 宝骏510 也将于2 月20 日上市，公司庞大的存量客户是产品升级得天独厚的优势。
    荣威i6 再塑爆款，自主进入减亏通道，维持“买入”评级。上汽自主通过2016 年RX5 找准市场定位后成功复制，荣威i6 有望成为荣威旗下第二款爆款车型，厚积薄发之后上汽自主将成为最具增长潜力的自主品牌之一，上汽自主的减亏进程可能加速。2017 年上汽自主及上汽大众有望带来较高的盈利弹性， 预计公司2016-2018 年最新摊薄EPS 分别为2.74/3.13/3.42 元，维持“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，新车型销量不及预期