其中，上汽大众销11.8 万，同比-13.8%，预测由于朗逸等主力车型因零部件产能问题出现暂时性销量下滑、预计下月可缓解；上汽通用销10.9 万，同比+6.0%，凯迪拉克、GL8 等零售表现较好；通用五菱销15.2 万，同比+0.4%，宝骏510 上市一周零售销量破8000 台、势头良好并抵消560/730 销量下滑；自主销3.3 万，同比+100%，同比再次翻番、强势不改。
    上汽集团的核心价值凸显：稳增长、高分红、低估值。①受益大众中型/中大型SUV 途观L/途昂上市放量、德国大众转型诉求等合资进入新品周期；自主受益荣威RX5/i6 强势车型热销/发布，扭亏盈利弹性大；②连续多年50%分红率，5%以上股息率稳定持续；③沪港通全球化推动估值提升，蓝筹价值凸显。
    盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018 年EPS 分别为2.74、3.14、3.39元，对应2017 年3 月13 日收盘价PE 分别为9.1、7.9、7.3 倍。参照可比公司2017 年PE 为6.2~17.1 倍，考虑公司为整车板块龙头，给予公司中等估值水平，以2017 年9.0 倍动态PE 估值，目标价28.28 元，维持“增持”评级。看好2017 年一季度结构性景气，新车周期带动优选品牌超越行业表现，建议稳健配臵。
    风险提示。汽车小排量购臵税优惠的延续性；上年透支消费程度高于预期的风险。