公司盈利能力改善主要原因为产业供需改善，公司产能利用率提升，同时FCI、LED 等亏损业务好转。剔除投资收益，4Q16 单季度营业利润同比4 倍，公司盈利能力全面恢复，预计1Q17 以及2017 全年能够维持4Q16 水平。
    4Q16 库存周转天数上升至55.4 天，产业供需景气确认走出底部，未来业绩持续超预期概率大。公司3Q16 库存周转天数触底为49.3 天，4Q16 库存水平恢复，一般而言，在产业复苏期，供应链库存水平上升意味着厂商对未来需求乐观，已积极加大备货，营运动力已触底复苏。若从公司存货明细来看，增加的存货为原材料，而非在产品、库存商品、发出商品，已证明公司备货积极，产业供需已转暖，未来业绩超预期概率较大。
    在建工程实际为9.21 亿，公司2Q17-3Q17 产能投放潜力大，在产业回暖假设下，公司营收增长动力足。公司报表上出现其他非流动资产，分别是预付工程款0.86 亿和预付设备款2.62 亿，因此实际上公司在建工程还需加上3.48 亿元共9.21 亿元，超市场预期。固定资产+在建工程共计38.4 亿元，同比增12%，4Q16 固定资产环比增23%，4Q16 Capex 为4.92亿元，为公司历史最高，全年Capex 为14.85 亿元。在产业订单复苏期，供应链上调Capex意味着对产业中期需求看好，现有产能不能满足未来订单。
    预计2017 年三费将与2016 年持平。2016 年华天科技全年三费占比10.44%，低于2015 年10.93%，略高于我们预期9.95%，我们预计2017 年三费支出持平为10.4%。
    上调盈利预测，维持“买入”评级。公司4Q16 盈利能力和2Q17 产能投放超出我们预期，我们将2017 年毛利率从19.2%上调至20.3%，营业收入从68.6 亿上调至71.1 亿元，每股收益从0.52 上调至0.56 元，上调幅度9.6%。目标价上调至18.8 元，预计2017-2019 年营业收入为71 亿、85 亿和102 亿元，归母净利润为6.01 亿、7.51 亿和9.22 亿元，EPS分别为0.56 元、0.70 元和0.87 元，当前估计对应未来三年PE 分别为24x、19x 和16x。考虑到产业景气向好和公司成长性、竞争力升级，分别给予公司天水/西安/昆山2017 年PE 估值27.7x、34.1x 和34.1x。