虽然受SUV 市场竞争加剧影响，导致公司整车销售毛利率下降0.8 个百分点；但是受益于产品结构上移，公司单车售价达到8.8 万元（2015 年：8.5 万元），单车盈利0.98 万元（2015 年：0.95 万元），单车盈利水平基本保持稳定。2016 年每股分红0.35 元，分红比例30%，H 股股息率4.3%（H 股9.1 元港币收盘价计算），A 股股息率2.8%（A 股12.52 元收盘价计算）。
    预计2017 年销量有望达到125 万辆，盈利能力仍有压力，但受益车型结构上移，单车盈利有望维持稳定，预计全年盈利接近120 亿元。公司2017年销量目标为125 万辆（+17%），考虑2017 年SUV 行业依然有望实现15%-20%的较快增长，公司将推出全新哈弗H6、WEY 品牌高端SUV、以及哈弗H7、H2S 的全年贡献，预计全年销量有望达到125 万辆以上。近期公司虽然推出红包促销政策，但考虑今年主要增量全新H6、H7、WEY等均是高端车型，ASP 将继续上移，单车盈利有望保持稳定，全年盈利接近120 亿元。
    公司重视研发，全新一代动力总成2017 年开始投放，产品性能上一台阶。
    公司坚持“过度研发”的策略，2016 年研发费用达到32 亿元（2015 年：28 亿元），占比从2011 年的2.11%提升至3.25%。未来计划投资300 亿元，用于新能源汽车、智能汽车以及关键零部件的开发。2017 年将投放1.3T、1.5T 缸内直喷发动机，7DCT 变速箱的全新动力总成，动力性能、节油效果相比现有产品明显提升（如全新H6 发动机排量将全部采用2.0T，发动机最大功率由现款的110-120KW 提高到145KW）。
    推出全新高端品牌WEY，有助于品牌提升。公司哈弗品牌专注于15 万元以下市场，SUV 市场份额达10%。2017 年，公司推出全新WEY 品牌，品牌上移至15 万元以上级别，主要对标合资品牌紧凑型SUV。WEY 的首款车型W01 将于4 月的上海车展上市。根据工信部披露的车型参数显示，W01 配置2.0T 发动机，最大功率达到172KW，轴距达到2950mm，性能和配置均超过目前市场主流的自主品牌SUV。
    风险提示。销量数据低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧，导致盈利能力低于预期；新款发动机、变速箱量产进度低于预期等。
    盈利预测及估值。维持原来的盈利预测，2017/18/19 年的EPS 分别为1.32/1.41/1.59 元，目前A 股股价12.52 元，对应2017/18/19 年9/9/8 倍PE；H 股股价9.1 港币，应2017/18/19 年6/6/5 倍PE。我们认为，公司合理估值为2017 年10 倍PE，对应A 股的目标价13.2 元，港股的目标价为14.8 港币。公司中长期业绩平稳增长，车型结构持续提升，WEY 上市有望提升品牌力，维持“买入”评级。