今年2月销量同比增加1.82万台，其中H2贡献1.4万台增量（新车H2s 去年11月中旬上市），H6销量同比持平（YoY +1.88%），主要原因是公司2月初取消了2.5%的厂商购置税补贴，预计经过调整后销量逐步回升。
    渠道库存处于正常水平，穿越淡季将迎来增长。虽然批发量并不亮眼，但调研显示渠道整体库存约1.5，考虑到目前处于淡季，渠道库存在正常水平。公司2季度以后将迎来产品的密度投放，包括全新H6、WEY01/02等，新品上市有望带动销量增速提升。
    高端车型表现平淡，期待WEY升级突破。公司15万以上的产品H7/8/9分别销售4,106（1月7,005台）、505、653台，表现平淡，渠道调研显示此三款车型均有不同程度的优惠。公司自2014年以来持续追求突破15万价格天花板，先后经历了H8/9、H7两代产品，设计和品质逐渐成熟，目前第三代产品WEY即将上市，主要定位年轻一代消费者，主打轻奢、安全。经过数年的打磨，公司在产品端、渠道端、营销端均已准备充分，WEY的表现值得期待。
    只需等待，厚积薄发。去年乘用车增长15%，自主品牌增长40%以上，行业处于供不应求状态，在今明两年行业增长中枢下行的背景下，公司龙头地位有望强化。董事长魏建军2月19日表示"公司规划了40余款产品，将覆盖所有SUV的细分市场，力争在2020年实现200万辆的销售目标，规模上超越路虎、JEEP，在规模上，做到全球第一"。公司的成长历史体现了对环境的强适应能力和产品的连续投放能力，背后则是企业家精神和团队的执着。预计公司2017-2019年EPS分别为1.31元、1.64元、1.97元，维持"增持"评级。 
    风险提示：行业增速下滑超预期，竞争加剧。