2 月长城重点SUV 车型当中，H2 的表现最好，当月销量2.5 万台，同比增长128%，1-2 月累计同比增长77%；销量占比最大车型H6，2 月当月销量3.4 万台，同比仅增长2%，1-2 月累计销售8 万台，同比增长6%；售价最高的车型H7 当月销量0.4 万台，基本符合预期。
    2、H2S 是H2 高增长的主要原因。我们预计去年年底上市的H2S 近期月均销量接近1 万台左右，是H2 高增的主要原因。
    H2S 在外形、尺寸等方面与H2 有较大差异，主打精品小型SUV市场，和老款H2 车型形成了有效的互补。
    3、H6 开始承受行业竞争加剧的压力。去年下半年以来，以吉利博越、荣威RX5 为代表的一系列竞品车型的上市使得H6 所处的细分行业竞争压力开始显现，虽然H6 红蓝标策略极大刺激了H6 的销售潜力，月销触及8 万台的高点，但竞争压力开始逐步显现。
    4、WEY 品牌将成为长城今年最重要看点。从产品竞争力上来看，WEY 在15-20 万价位区间一定的竞争力，未来是否能够带领长城实现H8 未能实现的高端突破将成为长城估值是否能够提升的最重要因素。
    5、投资策略:我们预计2016、2017 年长城汽车归母净利润105、125 亿，目前A 股股价对应2017 年动态估值：9.3 倍，与上汽集团的动态估值水平相近。
    风险提示：汽车市场销量下滑或严重的产品质量问题。