此次降价支撑了我们的观点：1) 2017 年1 月以来购置税优惠减少导致2017 年整体乘用车市场/SUV 市场需求增长放缓（销售提前到2016 年）；2) 长城汽车的SUV 市场份额下滑（我们预计SUV 份额将从2016 年的10.0%降至2017 年的9.4%），原因在于竞争加剧以及竞争对手大量推出新车型，如中型SUV 领域的广汽GS8/长安CS95、次紧凑型SUV 领域的吉利金刚Cross/上汽RX3。3) 长城汽车的毛利率面临潜在风险（预计从2016 年的24%降至2017 年的23%），原因在于价格竞争以及魏派品牌上市所需的额外营销费用、新能源车合规所需的额外研发费用。
    潜在影响
    我们维持盈利预测不变，长城汽车A 股/H 股的12 个月目标价格仍为人民币8.36元/5.79 港元，较3 月16 日收盘价隐含35%/40%的下行空间。我们维持对这两只股票的卖出评级。长城H 股目前对应8.0 倍的2017 年预期市盈率，而其历史12个月预期市盈率中值为6.2 倍；长城A 股目前对应12.6 倍的2017 年预期市盈率，而其历史12 个月预期市盈率中值为10.7 倍。主要风险：SUV 市场增速提高；长城SUV 凭借在自主品牌中出众的品牌声誉获得市场份额提升；产品结构升级令价格上涨/毛利率上升；新推出的魏派品牌销量扩张速度加快。