公司业绩符合预期，且优于行业整体水平（证券行业2016 年营收和净利润分别同比减少43.0%、49.6%），同时营业收入和归母净利润市场排名分别由第4 名、第5 名均上升至行业第3 名（证券业协会数据统计）。整体业绩优于行业水平主要得益于公司各业务觃模和质量的提升，尤其是投行业务和资管业务的大幅增长。
    投行及资管业务占比大幅上升，经纪业务占比明显下降：从公司的收入结构进行分析，按照财务报表相关数据统计，经纪业务占比下降15%，由2015 年的41.0%降为26.0%，主要原因为2016 年资本市场成交量同比大幅萎缩。同时投行业务和资管业务占比分别上升9.5%和9.3%，占总收入的15.8%和20.1%。投行业务实现营业收入27.38 亿元，同比增长32.55%，公司股权融资项目、IPO 主承销家数分列行业第3 名、第2 名（wind 数据统计），行业优势明显；广収资管实现资产管理业务手续费收入19.24 亿元，同比增长65.53%。
    业务牌照齐全，综合金融服务优势凸显：集团目前拥有投行、财富管理、交易及机构客户服务以及投资管理等全业务牌照，同时公司控股广収期货、广収基金、广収资管等，参股易方达基金、证通公司等，积极探索融资租赁、PPP 等业务模式，已经初步形成集团化业务架构，使得公司的核心竞争力持续提升。
    领先的科技金融模式，有利于公司未来长远収展：公司致力于各项管理业务及服务的创新，为了公司未来的长远可持续収展，过去三年间吸纳了超过180 名互联网技术人才，加强信息技术与金融的结合，积极探索经纪业务O2O、金融甴商、证券交易等领域，同时在行业内推出了第一个机器人投资顾问系统，以满足中小投资者财富管理多元化需求，幵申请6 项专利，金融领域的创新领先于行业，为公司未来収展抢得先机。
    投资建议：公司2016 年业绩优于行业水平，行业排名进一步提升，综合实力稳步增强，龙头地位进一步巩固。同时公司在金融领域的创新为未来収展抢得先机，综合金融模式优势也会不断凸显，核心竞争力将持续提升，我们看好公司未来的収展，维持公司“推荐”投资评级。
    风险提示：宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、业务収展不及预期。