1）手机电池双电芯逐渐普及，价值量同比单电芯高出40-50%；2）快充技术快速发展，一般比普通电池贵10-15%；3）无线充电方兴未艾，需要在BMS上做电流和电压的调整，复杂度提升，无线充电接收端线圈如果在电池上将增加价值量；4）因钴酸锂涨价，消费电子电芯成本高企，ATL、光宇等企业亦纷纷上调电芯价格，产业链传导较为顺利，Pack 企业同样有望顺势上调加工费，因Pack公司净利率水平多在3%-5%，加工费的上调对业绩弹性拉动极为明显。
    手机出货量超预期，苹果备货支撑2/3 季度高成长。前几代苹果技术更新不明显的，导致用户换机频率降低，IPhone8 有望大幅超越IPhone6 的销量；我们预计苹果今年招标提前，将有3 款新品推出，同时近期推出的红色IPhone 市场反应较强，相关产业链景气度持续提升，2 季度的备货、中报业绩数据、新技术的引入、3 季度苹果预售及后续销量数据等催化剂众多。
    欣旺达手机Pack 业绩延续高成长。公司手机数码Pack12 年营收5.6 亿，13 年加大小米、华为的开拓营收达11 亿，14 年切入苹果产业链营收达26 亿，16 年手机Pack 收入已超过60 亿。下游客户中公司市占率仍有较大提升空间，目前公司占华为、Vivo、OPPO 的30%左右，苹果供应链的10%不到，仍有极大的提升空间。公司1 季报预告利润6042 万至7337 万，实现40%到70%的增长。
    动力电池打开市值空间。动力电池市场发展仅3 年，空间即已超过10 多年的3C领域，未来空间更大；我们预计公司17 年动力电池pack 收入超10 亿，客户包括吉利、北汽、东风、陕汽通家等；吉利16 年新能源汽车整体出货量达4.9 万辆，位居行业第二，电池需求量超1.5Gwh；公司前期公告同陕西通家签订战略协议，供应2 万辆电池模组，我们预计约0.7Gwh，超10 亿订单。我们认为随着公司动力电芯的投产，将再造数个欣旺达，市值空间将进一步打开。
    17 年投资收益过亿，助力业绩高增长。3 月25 日，公司公告深圳和科达（股票代码：002816）同其参股企业宝盛自动化（持股30%）正进行股权收购洽谈，意在收购其100%股权；该部分股权为欣旺达于16 年底出资3465 万增资参股所得，我们预计此次宝盛自动化股权变更将为公司带来超过1 个亿的投资收益。
    盈利预测与投资评级。公司当前以3C 电池业绩打底，动力电池业务静待爆发，未来储能业务接力，新能源成长空间无限。预计公司2017-2019 年EPS 为0.54元、0.71 元、0.91 元，对应3 月24 日收盘价PE 分别为 24.97/19.02 /14.88 倍。
    对标可比公司估值，我们给予公司17 年30 倍估值，对应的目标价16.20 元，维持“买入”评级。
    风险提示。3C 业务拓展不达预期；新能源汽车、储能业务进展缓慢。