公司利润分配方案为每10 股派1 元转增5 股。
    血制品业务充分兑现我们年初看好逻辑，量价齐升驱动下扣非利润实现约80%高增长。受益于公司采浆量持续高增长以及血制品主要品种15 年底大幅提价，16 年公司业务实现营业收入5.29 亿，同比增54%，扣非净利润接近2 亿，同比增约80%，同时公司血制品毛利率同比大幅提升7.35个百分点，达65.78%，净利率亦进一步大幅提升至38%。分产品看，受益于批签发数量快速提升，公司血制品三大主力产品分别实现白蛋白30%、静丙91%、纤原82%高增长。分季度看，公司2016Q1-Q4 血制品利润分别为0.27 亿、0.49 亿、0.55 亿、0.68 亿，同比分别增长35%、113%、100%、81%。总体而言，公司血制品业务已充分兑现我们16 年初推荐核心逻辑，高增长得以初显。
    公司两大非血制品公司天安药业主营糖尿病用药，16 年收入2.02 亿（yoy12%）、净利润0.46 亿（yoy16%）；新百药业主营生化药，16 年实现收入2.16 亿，同口径净利润0.46 亿。两大非血制品公司均圆满完成2016 业绩承诺。
    血制品量价齐升持续，公司2017-18 年仍有望实现高增长。采浆量方面，受益于新浆站拓展，预计公司15-17 年采浆量分别为176 吨、250 吨、350 吨，复合增长40%；吨浆利润方面，受益于主要品种提价以及采浆层面规模经济效应，预计公司16-18年吨浆利润分别为110 万/吨、120 万/吨、130 万/吨。总体而言，公司17-18 年血制品业务仍有望实现50%复合高增长。
    盈利预测：我们预计公司17-19 年净利润分别为3.80 亿、5.30亿、6.93 亿，公司EPS 分别为1.42 元、1.98 元、2.59 元。维持公司一年期合理股价80 元，对应17 年估值约43 倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：血制品后续持续提价不顺畅；并购整合风险