※ 血制品前三季度利润增长近90%，全年实现2 亿左右利润概率大。前三季度公司血制品利润1.31 亿，同比增长近90%。分季度看，公司第三季度血制品利润约5500 万，同比增长100%。按照过去两年第四季度血制品利润占全年比例32%-35%简单计算，我们预计公司第四季度血制品利润约为6000 万-6800 万左右，全年血制品利润将达到1.9-2.0 亿，同比将接近翻倍增长。
    ※ 公司16、17 年采浆量将分别达250 吨、350 吨，锁定明后年血制品利润50%复合增长。公司去年底公司曾预计16、17 年采浆量分别为225 吨、300 吨，受益于今年上半年有两个新浆站投入运营，我们预计公司16、17 年采浆量将分别达250 吨、350 吨，同比分别增长42%、40%。辅以提价+小品种上市贡献业绩增长（预计每年约10%），我们预计公司17、18 年血制品利润将有望实现50%复合增长（从采浆到产生业绩贡献时间差约9-10 个月）。
    ※ 今年前三季度，公司非血制品业务实现利润约5000 万左右，我们预计全年实现8000 万承诺利润将为大概率事件，从而驱动公司整体利润将达到2.8 亿左右。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18 年分别净利润为2.85 亿、4.29 亿、6.18 亿，公司EPS 分别为1.06 元、1.60 元、2.31 元。维持公司一年期合理股价80 元，对应16 年估值约75 倍（对应17 年估值约50 倍）。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：血制品后续持续提价不顺畅；并购整合风险