信用业务成收入贡献第二位，投行、资管占比提升
    从收入结构看，2016 年，公司的经纪、自营业务占比有所下滑；信用、资管、投行收入占比分别提升9.5、7.2 和5.9 个百分点。其中，经纪业务受资本市场震荡、股基市场交易量下降以及佣金费率持续下滑影响，同比降幅超五成，占收入比例从上年的56.5%大幅下滑至37.3%，收入贡献仍为最高；信用业务占比增至23.9%，超越自营成为公司第二大收入来源。
    携手360 布局互联网，拟再募资发展资本中介业务
    2016 年公司股基交易市占率提高0.11 个百分点至1.82%，佣金下滑幅度收窄，得益于公司积极推进互联网布局，与360 签署战略合作协议，未来将加大开户引流，有助于市占率继续提升；公司拟发行可转债，募集资金不超过50 亿元，用于补充公司营运资金，在债转股后增加公司资本金，用于资本中介业务和增资子公司，预计公司业务规模将进一步扩大，增厚业绩。
    三、盈利预测与投资建议
    公司区域优势明显，随着新理益集团的入主，混合所有制提升活力，资源协同效应显著；定增落地提升资本实力，拟发行可转债募集资金，继续拓展业务空间。我们看好公司未来发展，预计长江证券2017-2019 年BVPS 4.9/5.3/5.7 元，对应PB 分别为2、1.9和1.7 倍，给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：1、资本市场大幅波动； 2、公司业务发展不及预期。