厦门天马有 1 条5.5 代 LTPS 产线和 1 条 6 代 LTPS 产线。5.5 代线满产满销后可实现收入60-70 亿，6 代线满产满销预计可实现收入 100 亿。假设净利率为 7%-9%，那么厦门天马两条 LTPS 产线满产满销后可实现营收 160-170 亿，净利润11-15 亿；而本次收购价格为 101 亿，加上募集资金投入的 19 亿，估值不到 10 倍，价格合理。
    重大资产重组实现业务整合，有望发挥协同效应：本次交易完成后，公司将 100%控股厦门天马和天马有机发光公司。公司有望进行深度整合，有效缩短上市公司及标的公司之间的决策链条并增强快速响应能力，发挥不同产线间技术、客户和管理等方面的协同效应，增强竞争力和盈利能力。
    优质资产注入，期待整合协同，维持“增持”评级：1）公司深耕中小尺寸显示领域。此次重大资产重组后，公司产线包括了原来体内的 a-Si 产线，厦门 5.5 代和 6 代 LTPS 产线，天马有机发光 5.5 代 AMOELD 蒸镀产线，还有一条在建的预计于今年下半年投产的武汉 6 代 AMOELD 产线。预计未来合计营业收入在300-400亿之间，成为当之无愧的中小尺寸显示龙头。
    2）看好公司 LTPS 和 AMOLED 技术领先性。3）考虑此次定增的资产注入，给予公司 17-19 年备考净利润为 10.3 亿、17.5 亿和 22.7 亿，摊薄后EPS 为 0.48 、0.82 和 1.06 元，对应 PE 为 39、23 和 18 倍。
    风险提示：价格跌幅超出预期、AMOLED 低于预期、此次并购进展不顺