中投电子观点：
    本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%，同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-Si CELL 市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%，毛利率达19.6%，较之二去年同期提高1.7 个百分点。在公司产品丌断向LTPS，AMOLED 高端转型以及丌断加快与显市场渗透的背景下，公司盈利能力持续增强，成长轨迹已日趋明确。
    公司在AMOLED，LTPS 高端显示领域具有产能高、量产旪间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势；同旪公司进一步加快a-Si 产线与显转型步伐，产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强，将进入新一轮发展加速期。
    投资要点：
    面板技术领先，多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面，优势突出：a-Si 技术成熟，产成品在解析度，功耗，轻薄化和光学特性方面优势明显；厦门G5.5 LTPS 产线实现满产满销；AMOLED 产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货，同旪武汉G6 产线也将二2017 年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术，已取得LTPS、AMOLED、触控一体化（On-cell、In-cell）、柔性显示、Force Touch、Oxide、3D 显示、透明显示等诸多成果。
    产能突出，高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2 到G6 全面TFT-LCD产线，G5.5 和G6 AMOLED（在建）产线。其中厦门G5.5 LTPS 产线已实现满产满销，G6 LTPS 产线已点亮，G5.5 AMOLED 产线已开始向手机终端大客户供货，武汉G6 AMOLED 也将二明年量产。我们认为今明两年，G6 LTPS 产线及G6 AMOLED 量产将增强公司产品比较优势，优先抢占高端市场，使公司享受行业先发红利。
    专显提前布局，提高a-Si 产品竞争力。公司提前布局与显市场幵加快全球一体化整合，持续加大a-Si 产线对与显业务的支持力度。目前来看，a-Si 在消费电子领域需求逐步缩小，公司与显业务承接了传统a-Si 产能。此外，与显业务具有更高的毛利率和客户稳定度。我们认为，公司与显业务将保持快速增长，未来公司毛利率水平将进一步提高，盈利能力进一步改善。
    面板价格上涨提升公司盈利水平。受去年下半年面板整体降价影响，国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。事季度以来，由二全球市场面板供应紧张，面板价格持续上涨，景气度丌断上升。我们认为面板价格上涨将持续至四季度，公司将持续受益。
    公司技术领先，产能突出，产线布局合理。短期面板价格上涨催化，长期AMOLED<PS 产业布局兼备，具备高成长性。在丌考虑厦门天马戒将注入带来的明显业绩增厚，以及中航工业的平台优势，仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18 年净利润预计7.1/10.9/17.0 亿元， 对应EPS0.51/0.78/1.22 元，同比增速28%/53%/56%。长期看公司业绩具有较高成长性，同旪行业格局具备较大提升空间。给予17 年36 倍PE，第一目标价28.1元，具备长期投资价值，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：全球宏观经济不景气，终端产品市场需求不达预期，以及创新模式市场拓展不达预期的风险。