实现EPS 为1.33 元。公司公告利润分配预案，拟向全体股东按每10 股派送现金7元（含税）。
    公司2016 年Q4 实现营业收入10.04 亿元，同比增长10.35%；实现归属于上市公司股东的净利润3.57 亿元，同比增长4.95%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.51 亿元，同比增长6.98%。实现EPS 为0.34 元。
    观点：
    公司业绩保持稳健增长，经营性现金流情况良好
    公司全年营收38.33 亿元，同比增长10.23%，归母净利润13.96 亿，增速10.31%，业绩文件符合市场预期。Q4 收入端增速10.35%，增速较三季度（3.06%）有所回升，但Q4 业绩增速仅为3.95，主要原因是单季度营业税金、销售费用和管理费用较高所致。
    公司经营活动产生的现金流量净额14.3 亿元，较去年同期增长35.87%，增速较快的原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
    分板块来看：公司制剂板块收入30.23 亿，增速10.45%，原料药板块收入8.10 亿，增速9.48%，制剂板块平稳增长，原料药板块增速下滑较多（去年原料药板块增速43.78%）。
    分产品来看：我们推测公司核心品种氯吡格雷收入25 亿左右，增速10%。第二大品种比伐卢定2016 年收入过亿，增速40-50%。
    财务指标方面，公司销售费用率为22.23%，与去年（22.29%）相比基本持平；管理费用率为9.45%，比去年同期8.07%上升1.38pp，研发费用、职工薪酬、折旧和摊销增长较快。
    展望2017，公司业绩有望维持稳健增长：
    第一、氯吡格雷增速有望10%-20%（中标重回广东市场，质量分层与原研都分在第三层，其他竞争对手没有进入此层，预计17 年下半年开始放量），未来有望持续保持10%以上增速。目前氯吡格雷市场格局见图1，3 家竞争，信立泰和原研占据大部分市场。从收入端看信立泰大概占30%左右，但考虑到信立泰价格比原研药低，所以实际销量的市场占有率方面信立泰会略高于原研。未来得益于PCI 手术量增加以及在神内神经治疗和预防方面的普及。同时一致性评价25mg 公司申报参比制剂正在等待批复，75mg 与原研对照已经开始BE，如果进展顺利17 年下半年有望做完。
    第二、比伐卢定还处于高速增长期。2015 年比伐卢定收入大概8000 万元左右，今年增速40-50%（图2），销售已经过亿。去年信立泰完成了比伐卢定的IV 期临床，并在美国杂志发表论文也。从四期临床的结果来看，比伐卢定对整个手术的出血事件能够降低30%。大大提高了手术的安全性。新一轮医保目录调整比伐卢定暂时还未纳入国家医保，但有可能进入谈判目录。我们推测未来3-5 年比伐卢定还将高速增长，成为5亿级别的品种
    第三、阿利沙坦酯有望进入谈判目录。国家唯一的一个沙坦类的专利药，有希望进入医保谈判目录，如果能进入谈判目录或者10 个省地方增补目录，4-5 年时间有望做到10 亿级别。
    结论：
    公司是医保目录调整、一致性评价、两票制均受益的优质标的。研发投入也排名全国前列。核心品种氯吡格雷平稳增长，后续品种比伐卢定、阿力沙坦酯、替格瑞洛已形成梯队，公司未来还会聚焦创新药、生物药研发，为公司发展持续注入新看点。我们预计2017-2019 年归母净利润分别为15.70 亿元、18.21 亿元、20.95亿元，对应增速分别为12.46%，15.98%，15.05%，EPS 分别为1.50 元、1.74 元、2.00 元，对应PE 分别为19X、16X、14X。首次覆盖，给予 “推荐”评级。
    风险提示：
    氯吡格雷降价风险，创新药研发风险