维持增持评级。     
    业绩略低于预期，维持增持评级。公司实现营业收入38.33亿，同比增长10.23%，归母净利润13.96亿，同比增长10.31%，毛利率同比提升1.49%，整体业绩略低于预期。我们调低2017/2018年EPS1.49(-0.20) /1.68（-0.28）元，预测2019年EPS 1.91元。下调目标价35.76（-5.34）元，对应2017 PE24X，维持增持评级。 核心品种增速平稳，二线品种值得期待。分版块看，制剂业务同比增长10.45%，预测核心品种氯吡格雷销量25亿左右，增速平稳。原料药板块同比增长9.48%。未来随着省市医保调整和国家谈判目录推进，二线品种比伐芦定与阿利沙坦有望为公司贡献一定业绩弹性。 
    心脑血管领域储备丰富，药品、器械研发全面推进。公司通过自身研发与外延并购，完成了心脑血管研发管线近中长期布局，并快速介入器械和抗心衰、糖尿病领域。药品方面：氯吡格雷一致性评价有望率先完成，重磅新品替格瑞洛提交上市申请，苯甲酸复格列汀临床纳入优先审评，信立他赛完成临床前研究，系列生物药稳步推进。众多后续产品储备提供未来巨大想象空间。器械方面，公司增资镍钛合金平台科奕顿，收购雅伦生物进一步完善公司在脑血管领域和外周血管布局。 
    经营状况良好，财务指标稳健。经营活动现金流同比增长35.87%，销售费用同比增长9.92%，受研发费用增加4850万影响，管理费用同比增长29.05%。整体上公司运营情况良好，财务指标稳健。 
    风险提示：氯吡格雷降价风险；二线品种推广不及预期风险。